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投资项目资本预算与加权平均资本成本的综合 甲酒店想加盟另一个叫KJ酒店的项目，期限8年，相关事项如下： (1)项目初始支付加盟保证金10万元。初始加盟保证金一次性收取，合同结束时归还本金(无利息)； (2)项目初始支付加盟费，按照酒

admin2022-08-30  87
问题 投资项目资本预算与加权平均资本成本的综合
    甲酒店想加盟另一个叫KJ酒店的项目，期限8年，相关事项如下：
    (1)项目初始支付加盟保证金10万元。初始加盟保证金一次性收取，合同结束时归还本金(无利息)；
    (2)项目初始支付加盟费，按照酒店房间数120间计算，每个房间3000元，初始加盟费一次性收取；
    (3)每年特许经营费按酒店收入的6．5％上缴，加盟后每年年末支付；
    (4)甲酒店租用的房屋4200平方米，租金每平方米一天1元，全年按365天计算(下同)，每年年末支付，假设按税法规定该类房屋折旧年限还剩8年，残值为0；
    (5)甲酒店需要在项目初始投入600万元的装修费用，按税法规定可按8年平均摊销；
    (6)甲酒店每间房屋定价每天175元，全年平均入住率85％，每间房间的客房用品、洗涤费用、能源费用等支出为每天29元，另外酒店还需要支付每年30万元的固定付现营业费用；
    (7)酒店的人工成本每年105万元，每年年末支付；
    (8)酒店的税金及附加为营业收入的5．5％；
    (9)酒店运营需要投入50万元的营运资本，项目期末收回；
    (10)KJ酒店的β权益为1．75，产权比率为1，甲酒店因为之前从未做过类似项目，拟采用KJ酒店作为可比企业。投资该项目后甲酒店产权比率2／3，无风险报酬率5％，风险溢价率7％，甲酒店债务税前资本成本为9％，甲酒店与KJ酒店的企业所得税税率均为25％。
    要求：
请使用最大最小法进行投资项目的敏感分析，计算该加盟酒店项目净现值为0时的酒店入住率。
选项
答案设减少的平均人住率为y，年销售客房减少数量=120×365×y=43800y 税后经营净利润减少=(175-50)×43800y×(1-25％)=4106250y 第1～8年每年现金净流量减少=4106250y 净现值减少=4106250y×(P／A，12％，8)=867086．46 所以y=4．25％ 最低平均人住率=85％-4．25％=80．75％。
解析
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