甲公司为扩大产能，拟平价发行分离型附认股权证债券进行筹资，方案如下：债券每份面值1 000元，期限5年，票面利率5％。每年付息一次。同时附送20份认股权证。认股权证在债券发行3年后到期，到期时每份认股权证可按11元的价格购买1股甲公司普通股股票。甲公司目

admin2022-04-07 72

问题甲公司为扩大产能，拟平价发行分离型附认股权证债券进行筹资，方案如下：债券每份面值1 000元，期限5年，票面利率5％。每年付息一次。同时附送20份认股权证。认股权证在债券发行3年后到期，到期时每份认股权证可按11元的价格购买1股甲公司普通股股票。
甲公司目前有发行在外的普通债券，5年后到期，每份面值1 000元，票面利率6％，每年付息一次，每份市价1 020元(刚刚支付过最近一期利息)。
公司目前处于生产的稳定增长期，可持续增长率5％。普通股每股市价10元。公司企业所得税税率25％。
要求：
判断筹资方案是否合理，并说明理由，如果不合理，给出调整建议。

选项

答案筹资方案不合理，原因是附认股权证债券的税前资本成本低于普通债券的税前资本成本。可以通过降低执行价格或提高票面利率等方式，使得附认股权证债券的税前资本成本大于普通债券的税前资本成本。

解析

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(2011年)使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素．并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是()。

甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量，在现金需求量保持不变的情况下，当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元、有价证券投资报酬率从4％上涨至8％时，甲公司现金管理应采取的措施是()。

某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10％，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10％并保持不变，以下说法正确的是()。(2005年)

下列各项中，不受会计年度制约，预算期始终保持在一定时间跨度的预算方法是()。(2009年新)

如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场()。

下列关于实物期权的表述中，正确的是()。

(2010年)某公司拟使用短期借款进行筹资。下列借款条件中，不会导致有效年利率(利息与可用贷款额的比率)高于报价利率(借款合同规定的利率)的是()。

下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是()。

下列关于“有价值创意原则”的表述中，错误的是(　　)。

在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有()。(2011年)

评价食物蛋白质营养价值的公式表示的是：氮储留量/氮吸收量×100％表示的是

在R=4kΩ，L=4H，C=1μF三个组件串联电路中，电路的暂态属于下列哪种类型()。

已获利息倍数不仅反映了企业获利能力，而且反映了(　　)。

老年人的社会保障权不包括()。

促进广大农民生活宽裕，最基础和根本的是千方百计()。

数据库系统发生故障时，可以基于日志进行恢复。下面列出的条目中，哪些是日志记录的内容?Ⅰ．事务开始信息Ⅱ．更新信息Ⅲ．提交信息Ⅳ．事务中止信息

按照“先进先出”组织数据的数据结构是()。

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(2011年)使用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素．并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。下列说法中，正确的是()。

甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量，在现金需求量保持不变的情况下，当有价证券转换为现金的交易费用从每次100元下降至50元、有价证券投资报酬率从4％上涨至8％时，甲公司现金管理应采取的措施是()。

某公司发行面值为1000元的5年期债券，债券票面利率为10％，半年付息一次，发行后在二级市场上流通，假设必要投资报酬率为10％并保持不变，以下说法正确的是()。(2005年)

下列各项中，不受会计年度制约，预算期始终保持在一定时间跨度的预算方法是()。(2009年新)

如果股票价格的变动与历史股价相关，资本市场()。

下列关于实物期权的表述中，正确的是()。

(2010年)某公司拟使用短期借款进行筹资。下列借款条件中，不会导致有效年利率(利息与可用贷款额的比率)高于报价利率(借款合同规定的利率)的是()。

下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是()。

下列关于“有价值创意原则”的表述中，错误的是( )。

在企业可持续增长的情况下，下列计算各相关项目的本期增加额的公式中，正确的有()。(2011年)

评价食物蛋白质营养价值的公式表示的是：氮储留量/氮吸收量×100％表示的是

在R=4kΩ，L=4H，C=1μF三个组件串联电路中，电路的暂态属于下列哪种类型()。

已获利息倍数不仅反映了企业获利能力，而且反映了( )。

老年人的社会保障权不包括()。

促进广大农民生活宽裕，最基础和根本的是千方百计()。

数据库系统发生故障时，可以基于日志进行恢复。下面列出的条目中，哪些是日志记录的内容?Ⅰ．事务开始信息Ⅱ．更新信息Ⅲ．提交信息Ⅳ．事务中止信息

按照“先进先出”组织数据的数据结构是()。

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下列关于“有价值创意原则”的表述中，错误的是(　　)。

已获利息倍数不仅反映了企业获利能力，而且反映了(　　)。