东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下：(1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资’750万

admin2013-05-06 69

问题东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下：(1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资’750万元，可以持续5年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。按照税法规定，固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。会计部门估计5年后该项目所需的同定资产变现净收入为8万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，东方公司可以接受250元／件的价格。生产部门估计需要20万元的营运资本投资。(2)东宝公司的资产负债率为50％，东方公司的β系数为1．1，资产负债率为30％。(3)东宝公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为8％。(4)无风险资产报酬率为3．3％，市场组合的必要报酬率为9．3％，所得税税率为25％。[资料2]项目B的寿命期为6年，使用的折现率为12％，期望净现值为300万元，净现值的变化系数为1．5。
要求：
按照共同年限法作出合理的选择。

选项

答案项目A(寿命期为5年)和项目B(寿命期为6年)的共同年限为30年。调整后的A项目的期望净现值=269．23+269．23×(P／F，10％，5)+269．23×(P／F，10％，10)+269．23×(P／F，10％，15)+269．23×(P／F，10％，20)+269．23×(P／F，10％，25) =269．23+269．23×0．6209+269．23×0．3855+269．23×0．2394+269．23×0．1486+269．23×0．0923=669．49(万元) 调整后的B项目的期望净现值=300+300×(P／F，12％，6)+300×(P／F，12％，12)+300×(P／F，12％，18)+300×(P／F，12％，24)=300+300×0．5066+300×0．2567+300×0．1300+300×0．0659=587．76(万元) 因为调整后的A项目的期望净现值大于B项目，并且A项目的净现值的变化系数小于B项目，所以，应该选择A项目。

解析

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