海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车制造企业A、B、C进行了分析,相关财务数据如下: 海荣公司税前债务资本成本为10%,预计继续增加借款不会明显变化,公司所得税税率为25%。公司目标资本结构是权

admin2016-06-17  30

问题 海荣公司是一家钢铁生产企业。最近公司准备投资建设一个汽车制造厂。公司财务人员对三家已经上市的汽车制造企业A、B、C进行了分析,相关财务数据如下:

海荣公司税前债务资本成本为10%,预计继续增加借款不会明显变化,公司所得税税率为25%。公司目标资本结构是权益资本60%,债务资本40%。该公司投资项目评价采用实体现金流量法。当前无风险报酬率为5%,股票的市场平均报酬率为10%。
要求:计算评价汽车制造厂建设项目的必要报酬率。(计算β时,取小数点后4位)。

选项

答案(1)根据A、B、C公司相关财务数据,计 算β资产: A公司β资产=1.10/[1+(1-15%)×4/6]=0.7021 B公司β资产=1.20/[1+(1-25%)×5/5]=0.6857 C公司β资产=1.40/[1+(1-20%)×6/4]=0.6364 平均的β资产=(0.7021+0.6857+0.6364)/3=0.6747 (2)按照海荣公司的目标资本结构转换为适用于本公司的β权益: 海荣公司的β权益=0.6747×[1+(1-25%)×4/6]=1.0121 (3)根据资本资产定价模型计算权益资本成本: 权益资本成本=5%+1.0121×(10%-5%)=10.06% (4)计算必要报酬率(加权平均资本成本): 加权平均资本成本=10%×(1-25%)×40%+10.06%×60%=9.04%。

解析
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