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已知2008年年初证券市场线的斜率为8%，截距为5%，甲公司股票的9值为2.5。甲公司2008年年初的投资资本为5000万元，其中权益资本为3000万元。2008，年年初的税后债务资本成本为4%。预计2008年的税前利润为350万元，利息费用为50万元，所

admin2009-11-14  11
问题 已知2008年年初证券市场线的斜率为8%，截距为5%，甲公司股票的9值为2.5。甲公司2008年年初的投资资本为5000万元，其中权益资本为3000万元。2008，年年初的税后债务资本成本为4%。预计2008年的税前利润为350万元，利息费用为50万元，所得税税率为25%。
   甲公司2007年的资产周转率(按年末资产总额计算)为2.5次，销售净利率为10%，年末资产负债率为40%，2007年的收益留存率为20%。
   要求：
   (1)计算2008年年初甲公司的权益资本成本；
   (2)计算2008年年初甲公司的加权平均资本成本；
   (3)计算2007年的可持续增长率；
   (4)计算2008年的税后经营利润；
   (5)计算2008年的投资资本回报率；
   (6)如果预计2008年销售增长率为10%，判断企业处于财务战略矩阵的第几象限，属于哪种类型；
   (7)根据以上计算结果说明应该采取哪些财务战略。
选项
答案(1)权益资本成本=5%+2.5×8%=25% (2)加权平均资本成本=(5000-3000)/5000×4%+3000/5000×25%=16.6% (3)可持续增长率[*] (4)税后经营利润=(350+50)×(1-25%)=300(万元) (5)投资资本回报率=300/5000×100%=6% (6)由于投资资本回报率(6%)低于资本成本(16.6%)，销售增长率(10%)高于可持续增长率(9.09%)，所以，处于财务战略矩阵的第四象限，属于减损型现金短缺。 (7)如果盈利能力低是本公司独有的问题，并且觉得有能力扭转价值减损局面，则可以选择对业务进行彻底重组；否则，应该选择出售。如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的则应尽快出售以减少损失。
解析
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