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A公司是一家大型国有移动新媒体运营商,主营业务是利用移动多媒体广播电视覆盖网络,面向手机、GPS、PDA、MP4、笔记本电脑及各类手持终端,提供高质量的广播电视节目、综合信息和应急广播服务。B公司在上海,与A公司经营同类业务。A公司总部在北京,在全国除B公
A公司是一家大型国有移动新媒体运营商,主营业务是利用移动多媒体广播电视覆盖网络,面向手机、GPS、PDA、MP4、笔记本电脑及各类手持终端,提供高质量的广播电视节目、综合信息和应急广播服务。B公司在上海,与A公司经营同类业务。A公司总部在北京,在全国除B公
admin
2016-06-02
57
问题
A公司是一家大型国有移动新媒体运营商,主营业务是利用移动多媒体广播电视覆盖网络,面向手机、GPS、PDA、MP4、笔记本电脑及各类手持终端,提供高质量的广播电视节目、综合信息和应急广播服务。B公司在上海,与A公司经营同类业务。A公司总部在北京,在全国除B公司所在地外,已在其他30个省市区成立了子公司。为形成全国统一完整的市场体系,2014年1月,A公司开始积极筹备并购B公司。
A公司聘请资产评估机构对B公司进行估值。资产评估机构以2014年-2018年为预测期,对B公司的财务预测数据如下表所示:
资产评估机构确定的公司估值基准日为2013年12月31日,在该基准日,B公司资本结构为:负债/权益(D/E)=0.55。
假定选取到期日距离该基准日5年以上的国债作为标准,计算出无风险报酬率为3.55%。
选取上证综合指数和深证成指,计算从2004年1月1日一2013年12月31日10年间年均股票市场报酬率为10.62%,减去2004-2013年期间年平均无风险报酬率3.65%,计算出市场风险溢价为6.97%。
选取同行业四家上市公司剔除财务杠杆的B系数,其平均值为1.28,以此作为计算B公司B系数的基础。
目前5年以上贷款利率为6.55%,以此为基础计算B公司的税后债务资本成本。
B公司为高科技企业,企业所得税税率为15%。
假定从2019年起,B公司自由现金流量以5%的年复利增长率固定增长。
要求:
计算加权平均资本成本。
选项
答案
计算加权平均资本成本 β=1.28×[1+(1—15%)×0.55]=1.88 r
e
=3.55%+1.88×6.97%=16.65% r
d
=6.55%×(1—15%)=5.57% r
WACC
=E/(E+D) ×r
e
+D/(E+D) ×r
d
=1/1.55×16.65%+0.55/1.55×5.57% =12.72%
解析
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