A公司刚刚收购了另一个公司，由于收购借入巨额资金，使得财务杠杆很高。20×0年底发行在外的股票有1000万股，股票市价20元，账面总资产10000万元。20×0年销售额12300万元，税前经营净利润2597万元，资本支出507．9万元，折旧250万元，年初

admin2016-06-16 26

问题 A公司刚刚收购了另一个公司，由于收购借入巨额资金，使得财务杠杆很高。20×0年底发行在外的股票有1000万股，股票市价20元，账面总资产10000万元。20×0年销售额12300万元，税前经营净利润2597万元，资本支出507．9万元，折旧250万元，年初经营营运资本为200万元，年末经营营运资本220万元。目前公司净债务价值为3000万元，公司目前加权平均资本成本为12％；公司平均所得税税率25％。
要求：
预计20×1年至20×3年销售收入增长率为10％，税后经营净利润、资本支出、经营营运资本、折旧与销售同比例增长。预计20×4年进入稳定增长，销售增长率为2％，20×4年偿还到期债务后，加权平均资本成本降为10％，通过计算分析，说明该股票被市场高估还是低估了?

选项

答案[*] 20×4年折现系数=0．7118／(1+10％)=0．6471 企业实体价值=6313．67+[*]×0．6471=25193．51(万元) 股权价值=25193．51-3000=22193．51(万元) 每股价值=22193．51／1000=22．19(元) 由于公司目前的市价为20元，所以公司的股票被市场低估了。

解析

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