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  3. 某公司正在考虑建立一套设备来生产三型拖拉机，这种拖拉机只能生产1至2年，该方案需花费300万元，假定第一年末有150万元的预期放弃价值，第二末，该方案预期不会产生任何现金流量或残余价值，预期报酬率为10％，其数据如下(单位：百万元)：问：考虑放弃期权时的预

某公司正在考虑建立一套设备来生产三型拖拉机，这种拖拉机只能生产1至2年，该方案需花费300万元，假定第一年末有150万元的预期放弃价值，第二末，该方案预期不会产生任何现金流量或残余价值，预期报酬率为10％，其数据如下(单位：百万元)：问：考虑放弃期权时的预

admin2015-11-05  57
问题 某公司正在考虑建立一套设备来生产三型拖拉机，这种拖拉机只能生产1至2年，该方案需花费300万元，假定第一年末有150万元的预期放弃价值，第二末，该方案预期不会产生任何现金流量或残余价值，预期报酬率为10％，其数据如下(单位：百万元)：问：考虑放弃期权时的预期净现值是多少?
选项
答案如果不考虑放弃的期权价值，第1年的现金流量的期望值为2百万元，第二年的现金流量的期望值为1．96875百万元，则预期净现值为： 2／1．1+1．96875／1．12一3=0．445246万元。 但是，当考虑放弃的期权价值时，结果会发生变化，在初始概率为0．25现金流量为1百万时，第二年的现金流量为0×0．25+1×0．5+2×0．25=1百万元，按10％的贴现率折现为第一年末的价值为1／1．1=0．909百万元，小于放弃的期权价值1．5百万元，这时，应使用放弃的期权价值；在初始概率为0．5现金流量为2百万时，第二年的现金流量为1×0．25+2×0．5+3×0．25=2百万元，按10％的贴现率折现为第一年末的价值为2／1．1=1．818百万元，大于放弃的期权价值1．5百万元，应不放弃该项目；同理，在初始概率为0．25现金流量为3百万时，第二年的现金流量为2×0．25+3×0．5+3．5×0．25=3．125百万元，按10％的贴现率折现为第一年末的价值为3．125／1．1=2．8409百万元，大于放弃的期权价值1．5百万元，应不放弃该项目。修正后的现金流量为： [*] 第1年的现金流量2．5=1+1．5(放弃价值) 第1年的现金流量的期望值为2．375百万元，第二年的现金流量的期望值为1．71875百万元，则预期净现值为：2．375／1．1+1．71875／1．12一3=0．5795百万元。
解析
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