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  3. A公司拟投产一个新产品，预计投资需要l000万元，每年平均的税后现金流量预期为120万元(可持续)，项目的资本成本为10%(无风险利率为6%，风险补偿率为4%)。立即进行该项目投资的净现值为200万元。 假设如果新产品受顾客欢迎，预计税后现金流量为1

A公司拟投产一个新产品，预计投资需要l000万元，每年平均的税后现金流量预期为120万元(可持续)，项目的资本成本为10%(无风险利率为6%，风险补偿率为4%)。立即进行该项目投资的净现值为200万元。 假设如果新产品受顾客欢迎，预计税后现金流量为1

admin2009-02-09  69
问题 A公司拟投产一个新产品，预计投资需要l000万元，每年平均的税后现金流量预期为120万元(可持续)，项目的资本成本为10%(无风险利率为6%，风险补偿率为4%)。立即进行该项目投资的净现值为200万元。
   假设如果新产品受顾客欢迎，预计税后现金流量为150万元，如果不受欢迎，预计现金流量为80万元。
   要求：
   (1) 构造现金流量和项目价值二叉树；
   (2) 确定1年末期权价值；
   (3) 根据风险中性原理计算上行概率；
   (4) 计算期权价值；
   (5) 判断是否应该立即进行该项投资。
选项
答案(1) 项目价值＝永续现金流量/折现率 上行项目价值＝150/10%＝1500(万元) 下行项目价值＝80/10%＝800(万元) (2) 现金流量上行时期权价值＝项目价值－执行价格＝1500－1000=500(万元) 现金流量下行时项目价值为800万元，低于执行价格1000万元，应当放弃，期权价值为0。 (3) 根据风险中性原理计算上行概率 报酬率＝(本年现金流量+期末价值)/年初投资－1 上行报酬率＝(150+1500)/1000－1=65% 下行报酬率
解析
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