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东方公司正在开董事会,研究收购方案。计划收购A、B、C三家公司,请您给估计一下这三家公司的市场价值。有关资料如下:(1)A公司去年年底的投资资本总额为5000万元,去年年底的金融负债为2000万元,金融资产为800万元。预计按照今年年初的股东权益计算的权益
东方公司正在开董事会,研究收购方案。计划收购A、B、C三家公司,请您给估计一下这三家公司的市场价值。有关资料如下:(1)A公司去年年底的投资资本总额为5000万元,去年年底的金融负债为2000万元,金融资产为800万元。预计按照今年年初的股东权益计算的权益
admin
2013-04-01
40
问题
东方公司正在开董事会,研究收购方案。计划收购A、B、C三家公司,请您给估计一下这三家公司的市场价值。有关资料如下:(1)A公司去年年底的投资资本总额为5000万元,去年年底的金融负债为2000万元,金融资产为800万元。预计按照今年年初的股东权益计算的权益净利率为15%,按照今年年初的净经营资产、净负债、股东权益计算的杠杆贡献率为5%;今年年底的投资资本总额为5200万元。A公司从明年开始,实体现金流量的增长率可以长期稳定在6%。A公司的加权平均资本成本为10%。(2)B公司去年年底的资产负债表中的流动资产项目具体如下:货币资金100万元(B公司历史平均的货币资金/销售收人为2%,去年的销售收入为4000万元)、应收票据(带息)400万元,应收账款1400万元,预付账款20万元,应收股利50万元(其中有20%是属于短期权益投资形成的),其他应收款25万元,存货140万元,一年内到期的非流动资产30万元,交易性金融资产l50万元,应收利息12万元,其他流动资产5万元。流动负债项目具体如下:短期借款45万元,交易性金融负债10万元,应付票据(带息)4万元,应付账款109万元,预收账款8万元,应付职工薪酬15万元,应交税费3万元,应付利息5万元,应付股利60万元(不存在优先股股利),其他应付款l8万元,预计负债6万元,一年内到期的非流动负债16万元,其他流动负债l万元。预计今年经营性流动资产的增长率为25%,经营性流动负债的增长率为60%,经营性长期负债增加100万元,经营性长期资产增加150万元,净负债增加23万元,净利润为540万元。B公司从明年开始,股权现金流量的增长率可以长期稳定在5%。B公司的权益资本成本为20%。(3)C公司是一家拥有大量资产并且净资产为正值的企业,去年的销售收入为7800万元,净利润为500万元,年初的普通股股数为200万股(均属于流通股),去年8月1日增发了240万股普通股(全部是流通股),年末的股东权益为4530万元,年末时应付优先股股利为50万元(c公司的优先股为10万股,清算价值为每股8元)。预计C公司每股净利的年增长率均为lO%,股东权益净利率(按照期末普通股股东权益计算)和销售净利率保持不变。与c公司具有可比性的企业有三家,具体资料如下表所示:
要求:
按照实体现金流量法估计A公司在今年年初的股权价值。
选项
答案
按照今年年初净经营资产计算的净经营资产净利率=15%一5%=10% 今年的税后经净利润=10%×今年年初的净经营资产=10%×今年年初的投资资本=10%×5000=500(万元) 今年的实体净投资=投资资本增加=5200—5000=200(万元)今年的实体现金流量=500—200=300(万元) 今年年初的卖体价值=300/(10%一6%)=7500(万元)今年年初的股权价值=7500一(2000—800)=6300(万元)
解析
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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