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甲公司是一家上市公司,正在考虑改变它的资本结构。相关资料如下: (1)公司目前债务的账面价值为6000万元,利息率为5%,普通股5000万股,每股价格12元,所有者权益账面金额60000万元(与市价相同);每年的息税前利润为8000万元。该公司适用的所得税
甲公司是一家上市公司,正在考虑改变它的资本结构。相关资料如下: (1)公司目前债务的账面价值为6000万元,利息率为5%,普通股5000万股,每股价格12元,所有者权益账面金额60000万元(与市价相同);每年的息税前利润为8000万元。该公司适用的所得税
admin
2021-03-17
83
问题
甲公司是一家上市公司,正在考虑改变它的资本结构。相关资料如下:
(1)公司目前债务的账面价值为6000万元,利息率为5%,普通股5000万股,每股价格12元,所有者权益账面金额60000万元(与市价相同);每年的息税前利润为8000万元。该公司适用的所得税税率为25%。
(2)公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率,每年将全部税后净利分派给股东,因此预计未来增长率为零。
(3)为了提高企业价值,该公司拟改变资本结构,借入新的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个:
①借入新债务6000万元,从而使债务总额达到12000万元。预计总的债务利息率为5.2%,由于债务比重提高,股票的β系数将在目前基础上提高3%;
②借入新债务12000万元,从而使债务总额达到18000万元。预计总的债务利息率为5.5%,由于债务比重提高,股票的p系数将在目前基础上提高50%。
(4)当前资本市场上无风险利率为3%,证券市场平均收益率为8%。
(5)假设资本市场有效,债务的市场价值与账面价值相同,确定债务资本成本时不考虑筹资费用和货币时间价值。
要求:
计算采用第2种资本结构调整方案下该公司的普通股资本成本、债务的税后资本成本、权益资本价值、企业价值和按市场价值权重计算的加权平均资本成本;
选项
答案
普通股资本成本=3%+1.325×(1+5%)×(8%一3%)=9.96% 债务的税后资本成本=5.5%×(1—25%)=4.125% 权益资本价值=(8000—18000×5.5%)×(1—25%)/9.96%=52786.14(万元) 企业价值=18000+52786.14=70786.14(万元) 加权平均资本成本=4.125%×(18000/70786.14)+9.96%×(52786.14/70786.14)=8.48%
解析
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