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  3. 试分析企业资本结构是否影响企业价值。

试分析企业资本结构是否影响企业价值。

admin2015-08-29  43
问题 试分析企业资本结构是否影响企业价值。
选项
答案(1)资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例。广义的资本结构是指企业全部资本价值的构成及其比例关系。狭义的资本结构是指企业各种长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的股权资本与债权资本的构成及其比例关系。 (2)分析资本结构是否影响企业价值的理论包括MM定理、权衡理论等。对于MM定理(无税)来说，其结论为杠杆公司的价值等同于无杠杆公司的价值。它被认为是现代财务管理的起点。得出此结论的原因是由于个人借贷条件与企业相同，那么企业的任何资本结构都可以被投资者复制。由于套利的原因，资本结构不同的公司之间不会存在套利空间，从而投资者可以达到投资于无杠杆公司与投资于有杠杆公司的收益率相同的结果。因此公司的市场价值不会随负债率的上升而提高，即公司资本结构和资本成本的变化与公司价值无关。 对于MM定理(有税)来说，由于税盾的存在，故杠杆公司的价值要高于无杠杆公司的价值。随着财务杠杆的增大，公司的加权平均资本成本会不断地减小。因此，对于MM定理(有税)来说，公司应该尽可能地提高财务杠杆，以获得更高的公司价值。 权衡理论认为公司存在财务困境成本，随着财务杠杆的升高，财务困境成本也逐渐升高，财务困境成本会降低公司的价值，而财务杠杆又会增加公司价值，当两者相等时，公司价值最大。因此，要协调好财务困境成本和公司所获得税盾的多少，避免杠杆过高陷入财务困境。
解析
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