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租赁决策与投资项目资本预算的综合 ABE公司拟投产一个新产品。有关资料如下： (1)该种产品批发价格为每件5元，变动成本为每件4．1元。市场预测显示未来4年每年销量可以达到200万件。 (2)投资预测：为了增加一条年产200万件的生

admin2022-08-30  53
问题 租赁决策与投资项目资本预算的综合
    ABE公司拟投产一个新产品。有关资料如下：
    (1)该种产品批发价格为每件5元，变动成本为每件4．1元。市场预测显示未来4年每年销量可以达到200万件。
    (2)投资预测：为了增加一条年产200万件的生产线，需要设备投资600万元；预计第4年年末设备的变现价值为100万元；生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的16％，在年初投入，在项目结束时收回；该设备能够很快安装并运行，假设没有建设期。
    (3)设备开始使用前需要支出培训费8万元；该设备每年需要运行维护费8万元。
    (4)该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金123万元，租期4年，租金在每年年初支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转移。设备每年的运行维护费8万元由ABC公司承担。租赁设备开始使用前所需的培训费8万元由ABC公司承担。
    (5)税法规定该类设备使用年限5年，直线法计提折旧，残值率5％。
    (6)公司目前的β权益为1．8，产权比率为1，预计公司未来会调整资本结构，产权比率降为2／3。
    (7)目前无风险报酬率5％，市场风险溢价率6．32％，税前债务资本成本10％(债务均为有担保借款)，企业所得税税率20％。
    要求：
判断利用租赁设备投产新产品的方案是否可行，并说明理由。
选项
答案调整净现值=-108．38+83．84=-24．54(万元) 租赁相比较自行购置是合算的，但利用租赁设备进行生产的净现值小于0，因此利用租赁设备来投产新产品的方案也是不可行的。 【提示】从原则上说，折现率应当体现现金流量的风险，对每一种现金流应使用不同的折现率，会提高分析的合理性，也会增加其复杂性。所以计算调整净现值时涉及的折现率与计算常规净现值时不同是可以接受的，不需要调整折现率。
解析
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