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东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下：(1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资’750万

admin2013-05-06  43
问题 东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下：(1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资’750万元，可以持续5年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。按照税法规定，固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。会计部门估计5年后该项目所需的同定资产变现净收入为8万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，东方公司可以接受250元／件的价格。生产部门估计需要20万元的营运资本投资。(2)东宝公司的资产负债率为50％，东方公司的β系数为1．1，资产负债率为30％。(3)东宝公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为8％。(4)无风险资产报酬率为3．3％，市场组合的必要报酬率为9．3％，所得税税率为25％。[资料2]项目B的寿命期为6年，使用的折现率为12％，期望净现值为300万元，净现值的变化系数为1．5。
要求：
假如预计的同定成本和变动成本、同定资产变现净收入和单价只在±lO％以内是准确的，计算A项目最好和最差情景下的净现值是多少?
选项
答案最好情景下的净现值：年折旧抵税=(750—50)／5×25％=35(万元) 残值变现净损失抵税=[50—8×(1+10％)]×25％：10．3(万元) 净现值=｜[4×250×(1+10％)一4×180X(1—10％)一40×(1—10％)]×(1—25％)+35｜×(P／A，10％，5)+[20+8×(1+10％)+10．3]×(P／F，10％，5)一(750+20)=347×3．7908+39．1×0．6209—770=569．68(万元) 最差情景下的净现值：年折旧抵税=(750—50)／5×25％=35(万元) 残值变现净损失抵税=[50—8×(1—10％)]×25％=10．7(万元)净 现值=｜[4×250×(1—10％)一4×180×(1+10％)一40×(1+10％)]×(1—25％)+35)｜×(P／A，10％，5)+[20+8×(1—10％)+10．7]×(P／F，10％，5)一(750+20)=83×3．7908+37．9×0．6209—770=一431．83(万元)
解析
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