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  3. 息税前每股收益的决策 某公司2017年年初的负债与股东权益总额为9000万元，其中，公司债券1000万元(按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，三年到期)；普通股股本4000万元(面值1元，4000万股)；资本公积2000万元；留存收益200

息税前每股收益的决策 某公司2017年年初的负债与股东权益总额为9000万元，其中，公司债券1000万元(按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，三年到期)；普通股股本4000万元(面值1元，4000万股)；资本公积2000万元；留存收益200

admin2019-06-14  29
问题     息税前每股收益的决策
    某公司2017年年初的负债与股东权益总额为9000万元，其中，公司债券1000万元(按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，三年到期)；普通股股本4000万元(面值1元，4000万股)；资本公积2000万元；留存收益2000万元。2017年该公司为扩大生产规模筹集资金1000万元，现有以下两个筹资方案可供选择：方案一，增加发行普通股200万股，预计每股发行价格为5元；方案二，增加发行同类公司债券，按面值发行，票面年利率为8％，每年年末付息，三年到期。预计2017年该公司可实现息税前盈余2000万元，企业所得税率为25％。
    要求：计算每股盈余无差别点处的息税前盈余，并据此确定该公司应当采用哪种筹资方案。
选项
答案(1)假设每股盈余无差别点处的息税前盈余为EBIT。 方案一在增加发行普通股200万股的情况下： 原有债券利息=1 000×8％=80(万元) 新增普通股股数=200(万股) 方案二在增加发行同类公司债券的情况下： 新增债券利息=1 000×8％=80(万元) 原有普通股股数=4 000(万股) (EBIT—80)×(1—25％)／4 200=(EBl71—160)×(1—25％)／4 000 所以EBIT=1 760(万元) 当企业实现的息税前利润为l760万元时，两种筹资方案下的每股收益相等，EPS1= EPS2=0．30(元)。 (2)预计2017年该公司可实现息税前盈余2 000万元，方案一的每股盈余=(2 000—80)×(1—25％)／4 200=0．34(元／股)；方案二的每股盈余=(2 000—160)×(1—25％)／4 000=0．35(元／股)。因为方案二的每股盈余大于方案一的每股盈余，所以方案二为最佳筹资方案。
解析
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