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  3. 戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力，现有X、Y、Z三个方案备选，相关资料如下。 资料一：戊公司现有长期资本10 000万元，其中，普通股股本为5 500万元，长期借款为4 000万元，留存收益为500万元，长期借款利率为8％。该公司股票的

戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力，现有X、Y、Z三个方案备选，相关资料如下。 资料一：戊公司现有长期资本10 000万元，其中，普通股股本为5 500万元，长期借款为4 000万元，留存收益为500万元，长期借款利率为8％。该公司股票的

admin2019-07-14  39
问题 戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力，现有X、Y、Z三个方案备选，相关资料如下。
  资料一：戊公司现有长期资本10 000万元，其中，普通股股本为5 500万元，长期借款为4 000万元，留存收益为500万元，长期借款利率为8％。该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的2倍。目前整个股票市场平均收益率为8％，无风险收益率为5％。假设该投资项目的风险与公司整体风险一致，该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同，新增债务利率不变。
  资料二：X方案需要投资固定资产500万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为10年，期满无残值，采用直线法计算折旧，该项目投产后预计会使公司的存货和应收账款共增加20万元，应付账款增加5万元。假设不会增加其他流动资产和流动负债，在项目运营的10年中，预计每年为公司增加税前利润80万元。X方案的现金流量如表1所示。

注：表内的“*”为省略的数值。
资料三：Y方案需要投资固定资产300万元，不需要安装就可以使用，预计使用寿命为8年，期满无残值，预计每年营业现金净流量为50万元。经测算，当折现率为6％时，该方案的净现值为10．49万元，当折现率为8％时，该方案的净现值为一12．67万元。
资料四：Z方案与X方案、Y方案的相关指标如表2所示。

注：表内的“*”为省略的数值。
资料五：公司适用的所得税税率为25％。相关货币时间价值系数如表3所示。

注：i为项目的必要报酬率。
要求：
判断戊公司应当选择哪个投资方案，并说明理由。
选项
答案戊公司应当选择z投资方案，因为Y方案不可行，而z投资方案的年金净流量大于x方案的年金净流量。
解析
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