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  3. A公司的2005年度财务报表主要数据：(单位：万元) 要求： 请分别回答下列互不相关的问题。 (1)计算该公司的可持续增长率。 (2)假设2006年A公司继续维持2005年的经营效率和财务政策，并且不打算筹集权益资金，产品不受市场

A公司的2005年度财务报表主要数据：(单位：万元) 要求： 请分别回答下列互不相关的问题。 (1)计算该公司的可持续增长率。 (2)假设2006年A公司继续维持2005年的经营效率和财务政策，并且不打算筹集权益资金，产品不受市场

admin2009-03-09  37
问题 A公司的2005年度财务报表主要数据：(单位：万元)

   要求：
   请分别回答下列互不相关的问题。
   (1)计算该公司的可持续增长率。
   (2)假设2006年A公司继续维持2005年的经营效率和财务政策，并且不打算筹集权益资金，产品不受市场限制，不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，则2006年的预期销售增长率是多少?
   (3)A公司2005年12月31日股价为4元，假设A公司在2006年可以按2005年的平均利率水平在需要时取得借款，则2006年A公司的加权平均资本成本为多少?计算时资本结构权数以账面价值为基础，并假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的收益留存率，资本结构和经营效率，并且不打算筹集权益资金。
   (4)假设2006年通货膨胀率为10%，计划销售增长率为零，若想保持2005年的经营效率和财务政策不变，需要从外部筹集多少股权资本?
   (5)假设2006年通货膨胀率为10%，计划销售增长率为零，若不打算从外部筹集权益资金，并维持2005年的经营效率和资产负债率，则股利支付率应不超过多少?假设销售额的名义增长率与可持续增长率一致。
   (6)假设公司为了扩大业务，需要增加资金1 000万元，这些资金有两种筹集方式：全部通过增发股份取得或全部通过借款取得。如果通过增发股份补充资金，预计发行价格为20元/股，如果通过借款补充资金，由于资产负债率提高，新增借款利息率为12%。假设A公司固定的成本和费用(包括管理费用和营业费用)可以维持在2005年350万元的水平，边际贡献率也可以维持2005年的水平。请计算两种筹资方式的每股收益无差别点的销售额及此时的每股收益。若预计2006年销售增长率为75%，试问应采用何种筹资方式?每股收益又为多少?
   ⑦如果公司计划2006年销售增长率为10%，则应当筹集多少股权资本。计算时假设A公司继续保持2005年的财务政策和经营效率，不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制。
   ⑧如果公司计划2006年销售增长率为8%，公司拟通过降低股利支付率或提高资产负债率来解决资金不足的问题，请分别计算股利支付率降到多少、资产负债率达到多少时可以满足销售增长所需资金?计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，并且不打算发行新股，销售净利率涵盖了负债的利息。
选项
答案(1)可持续增长率的计算 股利支付率＝80÷200＝40% 收益留存率=1-40%＝60% 销售净利率＝200÷2 000＝10% 资产周转率＝2 000÷4 000＝0.5 权益乘数＝4 000÷2 000＝2 期初股东权益＝2 000-120＝1 880(万元) 则可持续增长率＝股东权益增长率 ＝(2 000-1 880)÷1 880＝6.38% 或：可持续增长率＝销售净利率×资产周转率×收益留存率×期初权益期末总资产
解析
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