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  3. A公司2014年财务报表主要数据如下表所示： 假设A公司资产均为敏感性资产，流动负债为敏感性负债，长期负债为筹资性负债； A公司2015年的销售增长率为20％。为了筹集增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2014年的销售净利率、资产

A公司2014年财务报表主要数据如下表所示： 假设A公司资产均为敏感性资产，流动负债为敏感性负债，长期负债为筹资性负债； A公司2015年的销售增长率为20％。为了筹集增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2014年的销售净利率、资产

admin2015-07-27  45
问题 A公司2014年财务报表主要数据如下表所示：   

假设A公司资产均为敏感性资产，流动负债为敏感性负债，长期负债为筹资性负债；
    A公司2015年的销售增长率为20％。为了筹集增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持2014年的销售净利率、资产周转率和利润留存率不变的情况下，将权益乘数(总资产／股东权益)提高到2。假设该公司不计提盈余公积，企业适用的所得税税率为25％。
    要求：
外部债务筹资可通过银行借款和发行债券筹集，假如向银行借款，借款期限4年，借款年利率7％，手续费率2％；通过折价发行债券筹集，每张债券面值1000元，发行价格980元，票面利率9％，期限5年，每年年末支付一次利息，筹资费率3％。外部股权筹资通过发行普通股筹集，每股发行价12元，预计第一年每股股利l元，股利增长率8％，筹资费率5％。计算内部筹资和外部筹资方式的个别资本成本，并按从小到大的顺序排列(其中债务资本成本均按一般模式计算)。
选项
答案留存收益资本成本=1／12+8％=16．33％ 银行借款资本成本=7％×(1=25％)／(1=2％)=5．36％ 发行债券资本成本=1000×9％×(1=25％)／[980×(1=3％)]=7．1％ 发行普通股资本成本=1／[12×(1-5％)]+8％=16．77％ 按个别资本成本从小到大的顺序是银行借款、发行债券、留存收益、发行普通股。
解析
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