甲公司是一家制造业上市公司，生产A、B、C三种产品。最近几年，市场需求旺盛，公司正在考虑通过筹资扩大产能。2018年，公司长期债务10000万元，年利率6％；流通在外普通股1000万股，每股面值1元；无优先股。资料一：A、B、C三种产品都需要通过

admin2022-08-30 51

问题甲公司是一家制造业上市公司，生产A、B、C三种产品。最近几年，市场需求旺盛，公司正在考虑通过筹资扩大产能。2018年，公司长期债务10000万元，年利率6％；流通在外普通股1000万股，每股面值1元；无优先股。
资料一：A、B、C三种产品都需要通过一台关键设备加工，该设备是公司的约束资源，年加工能力2500小时。假设A、B、C三种产品当年生产当年销售，年初、年末无存货。预计2019年A、B、C三种产品的市场正常销量及相关资料如下：

资料二：为满足市场需求，公司2019年初拟新增一台与约束资源相同的设备，需要筹集10000万元。该设备新增年固定成本600万元，原固定成本总额1000万元照常发生。现有两种筹资方案可供选择：
方案1：平价发行优先股筹资6000万元，面值100元，票面股息率10％；按每份市价1250元发行债券筹资4000万元，期限10年，面值1000元，票面利率9％。
方案2：平价发行优先股筹资6000万元，面值100元，票面股息率10％；按每份市价10元发行普通股筹资4000万元。
资料三：新增关键设备到位后，假设A产品尚有市场空间。如果其他条件不变，且剩余产能不能转移，公司拟花费200万元进行广告宣传，通过扩大A产品的销量实现剩余产能的充分利用。公司的企业所得税税率为25％。
要求：
结合要求前两问的结果，简要说明经营杠杆、财务杠杆发生变化的主要原因。

选项

答案固定成本是引发经营杠杆效应的根源(企业销售量水平与盈亏平衡点的相对位置决定了经营杠杆的大小；或，经营杠杆的大小是由固定经营成本和息税前利润共同决定的)，本题中主要是因为固定成本增加，导致经营杠杆变大。固定融资成本是引发财务杠杆效应的根源(息税前利润与固定融资成本的相对水平决定了财务杠杆的大小；或，财务杠杆的大小是由固定融资成本和息税前利润共同决定的)，本题中主要是因为财务费用(利息费用、优先股股息)增加，导致财务杠杆变大。

解析

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