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  3. A公司的2005年度财务报表主要数据如下：(单位：万元) 营业收入 4000 息税前营业利润 800 利息支出

A公司的2005年度财务报表主要数据如下：(单位：万元) 营业收入 4000 息税前营业利润 800 利息支出

admin2012-10-11  37
问题 A公司的2005年度财务报表主要数据如下：(单位：万元)
   营业收入                                 4000
   息税前营业利润                           800
   利息支出                                 100
   股东权益(400万股，每股面值1元)          2000
   权益乘数                                  2
   该公司适用的所得税税率为40%，股利支付率为60%，假设债务资本均为5年期、分期付息平价债券。
   要求分别回答下列互不相关的问题：
   (1) 计算该公司2005年的可持续增长率。
   (2) 假设A公司2006年继续维持2005年的经营效率和财务政策不变并且不打算增发新股，产品不受市场限制，不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，计算确定A公司2006年的股利预期增长率。
   (3) 假设A公司2005年12月31日的市盈率为20，计算2005年12月31日A公司的加权平均资本成本(按账面价值权数)。
   (4) 假设2006年预计通货膨胀率为10%，销售量的增长率为5%，若想保持2005年的经营效率和财务政策不变，计算A公司需要从外部筹集的权益资本数额。
   (5) 假设2006年的通货膨胀率为10%，销售量的增长率为零，若不打算从外部筹集权益资本，并维持2005年的经营效率和资本结构不变，计算A公司2006年的股利支付率。
   (6) 假设公司为了扩大业务，需要新增资本2000万元，追加资本有两种方式筹集：全部通过增发普通股或全部通过银行长期借款取得。如果发行普通股筹集，预计每股发行价格为20元；如果通过长期借款筹集，长期借款的年利率为6%。假设A公司固定的经营成本和费用可以维持在2005年每年1600万元的水平不变，变动成本率也可以维持2005年50%的水平不变。
   计算：
   ① 两种追加筹资方式的每股收益无差别点及此时的每股收益。
   ② 两种追加筹资方式在每股收益无差别点时的经营杠杆系数和财务杠杆系数。
   ③ 若预计2006年追加筹资后的销售增长率为20%，计算此时的安全边际率并依据每股收益确定应采用何种筹资方式。
选项
答案(1) 净利润＝(800－100)×(1－40%)＝420(万元) 留存收益率＝1－60%＝40% 年初股东权益＝2000－420×40%＝1832(万元) [*] (2) 如果A公司2006年继续维持2005年的经营效率和财务政策不变并且不打算增发新股，则正好满足可持续增长率的假设条件，满足这些条件时，股利增长率等于可持续增长率。所以，2006年预期股利增长率为9.17%。 (3)A公司2005年12月31日的每股收益＝420/400＝1.05(元) A公司2005年12月
解析
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