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甲评估机构于2016年1月对A公司进行评估，A公司拥有B公司发行的非上市普通股200万股，每股面值1元。经评估人员预测，评估基准日后该股票第一年每股收益率为5％，第二年每股收益率为8％，第三年每股收益率为10％，从第四年起，因生产、销售步人正轨，专利产品进

admin2020-07-07  69
问题 甲评估机构于2016年1月对A公司进行评估，A公司拥有B公司发行的非上市普通股200万股，每股面值1元。经评估人员预测，评估基准日后该股票第一年每股收益率为5％，第二年每股收益率为8％，第三年每股收益率为10％，从第四年起，因生产、销售步人正轨，专利产品进人成熟期，因此每股收益率可达12％(预计企业保持正常发展的话，此后将一直保持12％的每股收益率)，而且从第六年起，B公司每年年终将把税后利润的80％用于股利分配，另15％用于公司扩大再生产，B公司净资产收益率将保持在20％的水平上。如果无风险报酬率为4％，风险报酬率为6％，评估基准日为2016年1月1日。
    要求：
    (1)根据股份公司的股利分配政策的不同，对于普通股股票的评估可以分为几种类型?
    (2)对于分段型股利政策下股票价值的评估，应该具体怎么实施?(如何选择分段点?对于两段的收益如何处理?)
    (3)评估A公司所拥有的B公司的股票价值?(最终结果以万元为单位，小数点后保留两位)
选项
答案(1)根据股份公司的股利分配政策的不同，对于普通股股票的评估可以分为固定红利型股利政策下股票价值评估、红利增长型股利政策下股票价值评估、分段型股利政策下股票价值评估。 (2)对于第一段，要选择能够较为客观地预测股票的收益期间或股票发行企业某一经营周期；第二段，则以不易预测收益的时间为起点，以企业持续经营到永续为第二段。 将两段收益现值相加，得出评估值。实际计算时，第一段以预测收益直接折现；第二段可以采用固定红利型或红利增长型，收益额采用趋势分析法或其他方法确定，先资本化再折现。 (3)折现率=4％+6％=10％ [*] 第六年起的股利增长率=20％×15％=3％ [*] 该股票的评估值=37．34+3 1．29+124．18=192．81(万元)
解析 此题属于分段型股利政策下股票价值评估。前五年只要将收益分别折现求现值，然后将现值相加即可。从第六年起属于红利增长型股票的评估，关键是求增长率g=用于再投资的比例×净资产利润率。然后再利用公式进行计算。但是不要忘记利用公式P=R／(r—g)计算出来的是在第五年年末的价值，还要将其折现到评估基准日。
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