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  3. 国内外的实证研究都表明，增发公告会带来显著为负的价格效应，请用三种理论对这种市场现象进行解释。(中央财经大学2013真题)

国内外的实证研究都表明，增发公告会带来显著为负的价格效应，请用三种理论对这种市场现象进行解释。(中央财经大学2013真题)

admin2018-11-12  57
问题 国内外的实证研究都表明，增发公告会带来显著为负的价格效应，请用三种理论对这种市场现象进行解释。(中央财经大学2013真题)
选项
答案(1)最优资本结构理论：以MM理论为基础的最优资本结构理论指出，债券和股票的发行是公司在税收屏蔽好处与财务困境成本之间，股权与债权代理成本之间，并考虑到债务对公司竞争战略的影响后的权衡。根据MM，债务增加公司价值上升，股权增加公司价值下降，股价下降。 (2)不对称信息与代理问题：公司内部人掌握着比外部投资者更多的关于公司的信息。企业的财务行为往往被市场理解为一种关于公司状况的信号。任何超出预期的融资行为向外界传达的是公司现金流短缺的信息，因此，证券发行总会对市场产生负面影响。同时，增发会降低公司的财务杠杆率，增大经理人控制的自由现金流，使代理问题更为严重。 (3)逆向选择效应：为了避免价值低估，企业会选择价值低估程度最小的证券或资金来源进行融资，首推内源融资，然后是债券融资，最后才是股权融资。这个理论指出：股权发行公告日股票价格会下跌，同时，逆向选择的程度随着信息的公告会降低。
解析
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