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  3. 甲公司为了开发新的项目，急需筹资20 000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案．相关资料如下： (1)发行10年期附认股权证债券20万份，每份债券面值为1 000元，票面利率为6％，每年年末付息一次，到期还本。债券按面

甲公司为了开发新的项目，急需筹资20 000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案．相关资料如下： (1)发行10年期附认股权证债券20万份，每份债券面值为1 000元，票面利率为6％，每年年末付息一次，到期还本。债券按面

admin2017-05-09  33
问题 甲公司为了开发新的项目，急需筹资20 000万元，甲公司拟采取发行附送认股权证债券的方式筹资并初拟了筹资方案．相关资料如下：
    (1)发行10年期附认股权证债券20万份，每份债券面值为1 000元，票面利率为6％，每年年末付息一次，到期还本。债券按面值发行，每份债券同时附送10张认股权证，认股权证只能在第6年年末行权，行权时每张认股权证可以按21元的价格购买1股普通股。
    (2)公司目前发行在外的普通股为2 000万股，每股市价15元，无负债。股东权益账面价值与其市值相同。公司未来仅依靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，债券发行后公司总资产的预计年增长率为5％。
    (3)当前等风险普通债券的平均利率为10％，发行费用可以忽略不计。
    要求：
计算甲公司利用租赁的净现值。
选项
答案甲公司租赁净现值： ①借款购置方案： 年折旧=600×(1—10％)÷6=90(万元)。 第4年年末变现价值=120(万元)。 第4年年末账面价值=600—90×4=240(万元)。 资产余值变现损失减税=(240一120)×30％=36(万元)。 折现率=10％×(1—30％)=7％。 每年税后利息=600×7％=42(万元)。 租赁营业期现金流量：折旧抵税=90×30％=27(万元)。 税后利息支付=—42(万元)。 终结点现金流量： 偿还贷款本金=一600(万元)。 回收余值=120+36=156(万元)。 自行购置现金流量总现值=一600×7％×(P／A，7％，4)一600×(P／F，7％，4)+27×(P／A，7％，4)+156×(P／F，7％，4)=(—42+27)×3．387 2+(一600+156)×0．762 9=一389．54(万元)。 ②租赁方案： 每年税后租金流量=一170×(1—30％)=一1 19(万元)。 租赁现金流量总现值=一119×(P／A，7％，4)=一1 19×3．387 2=一403．08(万元)。 租赁净现值=租赁现金流量总现值一自行购置现金流量总现值 =(—403．08)—(—389．54)=一13．54(万元)。
解析
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