某公司拟购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资 20000元，建设期为1年，需垫支流动资金3000元，使用寿命4年，采用直线法计提折旧，假设设备无残值，投产后每年销售收入15000元，每年付现成本3000元，乙方案需投资2000

admin2009-04-20 48

问题某公司拟购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资 20000元，建设期为1年，需垫支流动资金3000元，使用寿命4年，采用直线法计提折旧，假设设备无残值，投产后每年销售收入15000元，每年付现成本3000元，乙方案需投资20000元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后设备无残值。5年中每年的销售收入11000元，付现成本第一年4000元，以后逐年增加修理费200元，假设所得税率40%，若两方案投资所需要的资金均来自银行贷款，贷款利率为5%，贷款期为5年，每年末付息，到期还本，该公司要求的必要收益率为10%。
要求：
(1) 计算两个方案的现金净流量。
(2) 计算两个方案的投资回收期、投资利润率。
(3) 计算两个方案的净现值和净现值率。
(4) 计算两个方案的年等额净回收额。

选项

答案(1) 甲方案的原值=原始投资+资本化利息=20000+20000×5%=21000(元) 甲方案每年折旧=21000/4=5250(元) 乙方案每年折旧=20000/5=4000(元) 甲方案每年净利润=(销售收入-付现成本-折旧-利息)×(1-40%) =(15000-3000-5250-20000×5%)×(1-40%)=3450(元) 甲方案每年净现金流量： NCF0=-20000(元) NCF1=-3000(元) NCF2-4=净利+折旧+利息=3450+5250+1000=9700(元) NCF5=9700+3000=12700(元) 乙方案第一年净利： =(11000-4000-4000-20000×5%)×(1-40%)=1200(元) 乙方案第二年净利： =(11000-4200-4000-20000×5%)×(1-40%)=1080(元) 乙方案第三年净利： =(11000-4400-4000-20000×5%)×(1-40%)=960(元) 乙方案第四年净利： =(11000-4600-4000-20000×5%)×(1-40%)=840(元) 乙方案第五年净利： =(11000-4800-4000-20000×5%)×(1-40%)=720(元) 乙方案各年净现金流量： NCF0=-20000(元) NCF1=1200+4000+20000×5%=6200(元) NCF2=1080+4000+20000×5%=6080(元) NCF3=960+4000+20000×5%=5960(元) NCF4=840+4000+20000×5%=5840(元) NCF5=720+4000+20000×5%=5720(元) (2)甲方案：投资回收期=3+3600/9700=3.37(年) 投资利润率=3450/(21000+3000)=14.38% 乙方案：投资回收期=3+1760/5840=3.30(年) 年均利润=(1200+1080+960+840+720)÷5=960(元) 投资利润率=960÷20000=4.8% (3) 甲方案净现值 =-20000-3000×(P/F，10%，1)+9700×(P/A，10%，3)(P/F，10%，1)+ 12700×(P/F，10%，5) =-20000-3000×0.9091+9700×2.4869×0.9091+12700×0.6209 =-20000-2727.3+21930.155+7885.43=7088.285(元) 甲方案的净现值率=7088=285/(20000+2727.3)=0.31 乙方案各年净现金流量不等，分别计算：乙方案净现值=6200(P/F，10%，1)+6080(P/F，10%，2)+5960(P/F，10%，3) +5840(P/F，10%，4)+5720(P/F，10%，5)-20000=2678.948(元) 乙方案的净现值率=2678.948/20000=0.13。 (4) 甲方案的年等额净回收额.7088.285/3.7908=1869.865(元) 乙方案的年等额净回收额=2678.948/3.7908=706.697(元)。

解析本题的主要考核点是第六章项目投资有关评价指标的计算。

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