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假设企业要开一家分店,租赁期为10年。该地区将来很有可能发展成为旅游景点,租赁协议中有一项条款是,允许你在5年后解除协议而不发生任何成本。包括店铺的租赁费用在内,新店每年的运营成本将为1000万元。预计若该地区不能成为旅游景点的每年永续产生的收入为4000
假设企业要开一家分店,租赁期为10年。该地区将来很有可能发展成为旅游景点,租赁协议中有一项条款是,允许你在5年后解除协议而不发生任何成本。包括店铺的租赁费用在内,新店每年的运营成本将为1000万元。预计若该地区不能成为旅游景点的每年永续产生的收入为4000
admin
2019-04-24
49
问题
假设企业要开一家分店,租赁期为10年。该地区将来很有可能发展成为旅游景点,租赁协议中有一项条款是,允许你在5年后解除协议而不发生任何成本。包括店铺的租赁费用在内,新店每年的运营成本将为1000万元。预计若该地区不能成为旅游景点的每年永续产生的收入为4000万元,如果该地区能够成为旅游景点预计收入增加到每年9000万元。预计该地成为旅游景点的概率有50%。开店的初始投资成本为43000万元。假设无风险年利率保持为5%不变。另外假设投资的风险可以完全分散,投资项目的合适的资本成本就是5%的无风险年利率。假设不考虑所得税的影响。
要求:
(1)如果不考虑中间停止的选择权,计算该方案的净现值。
(2)假设考虑期权,确定方案的净现值。
选项
答案
(1)期望收入=4000×0.5+9000×0.5=6500(万元) 每年现金流量=销售收入一付现成本=6500—1000=5500(万元) 投资的净现值=5500×(P/A,5%,10)一43000=5500×7.7217—43000=42469.35—43000=—530.65(万元) (2)如成为旅游景点,则投资机会的净现值=(9000—1000)×(M,5%,10)—43000=8000×7.7217—43000=18773.6(万元) 如不成为旅游景点,投资机会的净现值=(4000—1000)×(P/A,5%,5)—43000=3000×4.3295—43000=一30011.5(万元) 考虑放弃期权的开店净现值=18773.6×50%+(—30011.5)×50%=一5618.95(万元) 该方案即使考虑了期权还是不可行,不应该投资。
解析
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