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  3. 某企业计划筹集资本100万元，所得税税率为25％。有关资料如下： (1)向银行借款10万元，借款年利率7％，期限为3年，每年支付一次利息，到期还本。 (2)溢价发行债券，债券面值1 4万元，发行价格为15万元，票面利率为9％，期限为5年，每年支付一

某企业计划筹集资本100万元，所得税税率为25％。有关资料如下： (1)向银行借款10万元，借款年利率7％，期限为3年，每年支付一次利息，到期还本。 (2)溢价发行债券，债券面值1 4万元，发行价格为15万元，票面利率为9％，期限为5年，每年支付一

admin2016-06-20  27
问题 某企业计划筹集资本100万元，所得税税率为25％。有关资料如下：
  (1)向银行借款10万元，借款年利率7％，期限为3年，每年支付一次利息，到期还本。
  (2)溢价发行债券，债券面值1 4万元，发行价格为15万元，票面利率为9％，期限为5年，每年支付一次利息，到期还本。
  (3)发行普通股40万元，每股发行价格10元。预计第一年每股股利1．2元，以后每年按8％递增。
  (4)其余所需资本通过留存收益取得。要求：
  (1)计算个别资本成本；
  (2)计算该企业加权平均资本成本。
选项
答案本题的主要考核点是个别资本成本及加权平均资本成本的计算。 (1)①借款成本的计算：K=7％×(1—25％)=5．25％ ②债券成本的计算： NPV=14×9％×(P／A，Kd，5)+14×(P／F，Kd，5)一15 当Kd=6％，NPV=14×9％×(P／A，6％，5)+14×(P／F，6％，5)一15 =1．26×4．2124+14×(0．7473一15 =0．77(万元) 当Kd=8％，NPV=14×9％×(P／A，8％，5)+14×(P／F，8％，5)一15 =1．26×3．9927+14×0．6806—15 =一0．44(万元) [*] =7．27％ 债券税后资本成本=7．27％×(1—25％)=5．45％ ③普通股成本的计算：[*] ④留存收益成本的计算：[*] (2)企业加权平均资本成本=10％×5．25％+15％×5．45％+40％×20％+35％×20％ =16．34％。
解析
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