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  3. A公司2006年有关资料如下： 　　A．公司2006年的销售额为10000万元，销售净利率为5%，2006年分配的股利为100万元，如果2007年的销售收入增长率为10%，假定销售净利率为6%，所得税率为30%，公司采用的是固定股利支付率政策。 要

A公司2006年有关资料如下： 　　A．公司2006年的销售额为10000万元，销售净利率为5%，2006年分配的股利为100万元，如果2007年的销售收入增长率为10%，假定销售净利率为6%，所得税率为30%，公司采用的是固定股利支付率政策。 要

admin2009-02-19  27
问题 A公司2006年有关资料如下：

　　A．公司2006年的销售额为10000万元，销售净利率为5%，2006年分配的股利为100万元，如果2007年的销售收入增长率为10%，假定销售净利率为6%，所得税率为30%，公司采用的是固定股利支付率政策。
   要求：
　　(1) 预计2007年的净利润及其应分配的股利；
　　(2) 按销售额比率法预测2007年需增加的资金以及需要从外部追加的资金；
　　(3) 若从外部追加的资金有两个方案可供选择：甲方案是以每股市价1.72元发行普通股股票；乙方案是溢价发行债券，发行价格是债券面值的1.25倍，票面利率为5%，计算甲乙两个方案的每股利润无差别点的息税前利润(假定追加投资不会影响原有的其他条件)；
　　(4) 如果预计A公司息税前利润为1000万元，确定A公司应该选择的外部追加筹资方案。
选项
答案(1) 2007年的净利润＝10000×(1+10%)×6%＝660(万元) 应分配的股利＝660×100/(10000×5%)＝132(万元) (2) 变动资产占销售额的百分比=(3000+2000+3000)/10000×100%＝80% 变动负债占销售额的百分比＝1000/10000×100%＝10% 销售增加额＝10000×10%＝1000(万元) 2007年需要增加的资金＝1000×(80%-10%)＝700(万元) 2007年增加的留存收益＝660-132＝528(万元) 2007年需要从外部追加的资金＝700-528＝172(万元) (3)甲方案需要增发的普通股股数＝172/1.72＝100(万股) 债券面值＝172/1.25＝137.6(万元) 乙方案增加的利息＝137.6×5%＝6.88(万元) 甲方案每股利润＝(EBIT-500×4%)×(1-30%)/(900+100) ＝(EBIT-20)×(1-30%)/1000 乙方案每股利润＝(EBIT-500×4%-6.88)×(1-30%)/900 =(EBIT-26.88)×(1-30%)/900 解方程(EBIT-20)×(1-30%)/1000＝(EBIT-26.88)×(1-30%)/900 得到：EBIT＝88.8(万元) (4) 由于2007年预计息税前利润(1000万元)大于每股利润无差别点息税前利润(88.8万元)，因此，应该选择发行债券的外部追加筹资方式，即选择乙方案。
解析
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