某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下： (1) 甲方案原始投资220万元，其中固定资产投资145万元，流动资金投资75万元，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，运营期为5年，到期净残值收入5万元，预计投产后年营业收入

admin2009-02-19 75

问题某企业计划进行某项投资活动，有甲、乙两个备选的互斥投资方案资料如下：
(1) 甲方案原始投资220万元，其中固定资产投资145万元，流动资金投资75万元，全部资金于建设起点一次投入，建设期为0，运营期为5年，到期净残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年总成本70万元(含利息2万元)。
(2) 乙方案原始投资额275万元，其中固定资产投资195万元，流动资金投资80万元。建设期2年，运营期4年，建设期资本化利息10万元，固定资产投资于建设期起点投入，流动资金投资于建设期结束时投入，固定资产净残值收入8万元，项，目投产后，年营业收入170万元，年经营成本70万元，运营期每年归还利息5万元。固定资产按直线法折旧，全部流动资金于终结点收回。
该企业为免税企业，可以免交所得税。
已知：(P/A，10%，3)＝2.4869，(P/A，10%，4)＝3.1699，(P/F，10%，2)＝ 0.8264，(P/F，10%，5)＝0.6209，(P/F，10%，6)＝0.5645，(P/A，10%，5)＝ 3.7908，(P/A，10%，6)＝4.3553
要求：
(1) 计算甲、乙方案各年的净现金流量；
(2) 计算甲、乙方案的项目总投资；
(3) 计算甲、乙方案的不包括建设期的投资回收期；
(4) 该企业所在行业的基准折现率为10%，计算甲、乙方案的净现值；
(5) 判断甲、乙方案的财务可行性；
(6) 利用年等额净回收额法比较两方案的优劣。

选项

答案(1) 甲，乙方案各年的净现金流量： ①甲方案各年的净现金流量折旧＝(145-5)/5＝28(万元) NCF0＝-220(万元) NCF1～4＝(90-70+2)+28＝50(万元) NCF5＝50+75+5＝130(万元) ②乙方案各年的净现金流量 NCF0＝-195(万元) NCF1=0(万元) NCF2＝-80(万元) NCF3～5＝170-70＝100(万元) NCF6＝100+80+8＝188(万元) (2) 计算甲、乙方案的项目总投资甲方案项目总投资＝145+75＝220(万元) 乙方案项目总投资＝195+80+10＝285(万元) (3) 计算甲、乙方案的不包括建设期的投资回收期甲方案不包括建设期的投资回收期＝4+(220-50×4)/130＝4.15(年) 乙方案不包括建设期的投资回收期＝275/100＝2.75(年) (4) 计算甲、乙两方案的净现值 ①甲方案的净现值＝50×(P/A，10%，4)+130×(P/F，10%，5)-220 ＝19.21(万元) ②乙方案的净现值 =100×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，2)+188×(P/F，10%，6)-80× (P/F，10%，2)-195 (5) 判断甲、乙方案的财务可行性甲、乙方案的净现值均大于0，不包括建设期的投资回收期均大于运营期的一半，由此可知，两个方案均基本具备财务可行性。 (6) 利用年等额净回收额法比较两方案的优劣 ①甲方案的年等额净回收额＝19.21/(P/A，10%，5)＝5.07(万元) ②乙方案的年等额净回收额＝50.53/(P/A，10%，6)＝11.60(万元) 因为乙方案的年等额净回收额大，所以乙方案优于甲方案。

解析

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