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(2007年)请你对H公司的股权价值进行评估。 有关资料如下: (1)以2006年为预测基期,该年经修正的利润表和资产负债表如下(单位:万元)。 (2)以2007年和2008年为详细预测期,2007年的预计销售增长率为10%,2008年的预计销售增长率为
(2007年)请你对H公司的股权价值进行评估。 有关资料如下: (1)以2006年为预测基期,该年经修正的利润表和资产负债表如下(单位:万元)。 (2)以2007年和2008年为详细预测期,2007年的预计销售增长率为10%,2008年的预计销售增长率为
admin
2012-01-10
67
问题
(2007年)请你对H公司的股权价值进行评估。
有关资料如下:
(1)以2006年为预测基期,该年经修正的利润表和资产负债表如下(单位:万元)。
(2)以2007年和2008年为详细预测期,2007年的预计销售增长率为10%,2008年的预计销售增长率为5%,以后各年的预计销售增长率稳定在5%的水平。
(3)假设H公司未来的“税后经营净利润/营业收入”、“经营营运资本净额/营业收入”、“经营固定资产净值/营业收入”可以维持预测基期的水平。
(4)假设H公司未来将维持基期的资本结构(净金融负债/净经营资产),并持续采用剩余股利政策。公司资金不足时,优先选择有息负债筹资;当进一步增加负债会超过目标资本结构限制时,将选择增发股份筹资。
(5)假设H公司未来的“净金融负债平均利息率(税后)”为5%。各年的“利息费用”按年初“净金融负债”的数额预计。
(6)假设H公司未来的加权平均资本成本为10%,股权资本成本为12%。
要求:
(1)编制价值评估所需的预计利润表和资产负债表(计算结果填入给定的“预计利润表和资产负债表”中,不必列出计算过程)。
(2)计算2007年和2008年的“实体现金流量”、“股权现金流量”。
(3)编制实体现金流量法、股权现金流量法的股权价值评估表(结果填入给定的“实体现金流量法股权价值评估表”、“股权现金流量法股权价值评估表”,不必列出计算过程)。
选项
答案
(1)预计利润表和资产负债表: [*] (2)见下面的解析: (3)股权价值评估表: [*]
解析
(1)2007年各项目的计算过程:
营业收入=基期营业收入×(1+增长率)=10000×110%=1l000(万元)
经营性营运资本净额=本期营业收入×经营性营运资本百分比=ll000×l0%=l100(万元)
经营固定资产净值=本期营业收入×经营固定资产净值百分比=ll000×100%=ll000(万元)
净经营资产总计=l100+11000=12100(万元)
净负债=净经营资产总计×资产负债率=12100×50%=6050(万元)
税后经营净利润=营业收入×税后经营净利润百分比=11000×15%=1650(万元)
税后有息负债利息=年初有息负债×利息率=5500×5%=275(万元)
税后净利润=l650—275=1375(万元)
本期利润留存=净经营资产增加×资产负债率=(12100一ll000)×50%=550(万元)
应付股利=税后净利润一本期利润留存=1375一550=825(万元)
年末未分配利润=年初未分配利润+本期利润留存=4500+550=5050(万元)
2008年的计算过程与2007年类似。
(2)实体现金流量、股权现金流量:2007年实体现金流量=税后经营净利润一净经营资产增加=l650—1100=550(万元)
2008年实体现金流量=l732.5—605=l127.5(万元)
2007年股权现金流量=825(万元)
2008年股权现金流量=l127.5(万元)
(3)实体现金流量法股权价值评估:预测期现值=550×0.9091+1127.5×0.8264=l431.78(万元)(或精确值:l431.82万元)
后续期价值=l127.5×(1+5%)/(10%一5%)=23677.50(万元)
后续期价值现值=23677.5×0.8264=19567.09(万元)(或精确值:19568.18万元)
实体价值=l431.77+19567.09=20998.87(万元)(或精确值:21000万元)
股权价值=20998.86—5500=15498.87(万元)(或精确值:15500万元)
每股价值=15498.86/1000=15.50(元/股)
股权现金流量法股权价值评估:预测期现值=825×0.8929+1127.5×0.7972=1635.48(万元)(或精确值:l635.44万元)
后续期价值=l127.5×(1+5%)/(12%一5%)=16912.50(万元)
后续期价值现值=16912.57×0.7972=13482.65(万元)
股权价值=l635.48+13482.65=15118.13(万元)
每股价值=15118.13/1000=15.12(元)
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财务成本管理题库注册会计师分类
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财务成本管理
注册会计师
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