公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10％，转换比率为25，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12％。A公司目前的股价为25元／股，预计以后每年的增长率为5％。刚刚

admin2015-08-16 38

问题公司计划平价发行可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10％，转换比率为25，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1120元，市场上等风险普通债券的市场利率为12％。A公司目前的股价为25元／股，预计以后每年的增长率为5％。刚刚发放的现金股利为1．5元／股，预计股利与股价同比例增长。公司的所得税率为25％。
要求：
假设债券在第10年年末被赎回，请计算确定A公司发行该可转换债券的税前筹资成本

选项

答案设可转换债券的税前筹资成本为i，则有： 1000=100×(P／A，i，10)+1120×(P／F，i，10) 当i=10％时： 100×6．1446+1120×0．3855=1046．22 当i=12％时： 100×5．6502+1120×0．3220=925．66 则：(i-10％)／(12％=10％)=(1000-1046．22)／(925．66-1046．22) 解得：i=10．77％

解析

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