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  3. 2013年1月，S股份有限公司(以下简称S公司)发布公告指出，2012年仍将大幅度亏损。据透露，S公司很可能再度巨亏百亿元。S公司2011年已经巨亏224．5亿元。目前公司资产负债率已经超过80％，并且银行借款中有75％是短期借款，公司已“无钱可还”，支付

2013年1月，S股份有限公司(以下简称S公司)发布公告指出，2012年仍将大幅度亏损。据透露，S公司很可能再度巨亏百亿元。S公司2011年已经巨亏224．5亿元。目前公司资产负债率已经超过80％，并且银行借款中有75％是短期借款，公司已“无钱可还”，支付

admin2016-06-02  45
问题 2013年1月，S股份有限公司(以下简称S公司)发布公告指出，2012年仍将大幅度亏损。据透露，S公司很可能再度巨亏百亿元。S公司2011年已经巨亏224．5亿元。目前公司资产负债率已经超过80％，并且银行借款中有75％是短期借款，公司已“无钱可还”，支付员工工资都有困难。S公司股价已经处于历史低位，跌破了当初的发行价。
    S公司业绩不断下滑，股价持续下跌，固有整个行业大环境的影响，但最主要的原因是管理层在财务战略上的选择失误。近几年来，全球光伏行业持续低迷，寒冬仍未过去，美股市场中的光伏股像尚德电力、英利心能源等纷纷预亏，说明亏损并非S公司一家，这些上市公司都面临着行业性的难题。但为什么S公司亏损最严重并且面临巨大的财务风险呢?这与S公司过于激进的扩张战略有关。
    在2008年下半年次贷危机爆发之际，S公司管理者却一度被繁荣的光伏市场以及亮丽的盈利水平所迷惑，本应该开始采取防御收缩型的财务战略，却盲目乐观，再加上对形势出现误判，结果在多晶硅、多晶硅片及太阳能电池组三块业务上均大举做多，最终导致该业务一蹶不振。而为了支撑巨额投资和光伏市场的运营，S公司董事长和CEO不断从银行借入资金，并且将公司的大型设备进行售后租回以取得资金。更令人惊讶的是，即便在持续巨亏和无力归还借款的情况下，S公司仍然在筹谋业务扩张计划。据S公司相关人士介绍，2012年，公司提出了在新疆投资100亿元建立硅片厂的计划，目前仍在商谈中。
    可见，S公司之所以成为“巨亏王”并且出现资金极度紧缺，完全跟其在经济衰退阶段未正确选择财务战略密切相关。S公司案例再次证明，唯有持续跟踪时局的变化、正确判断经济发展形势、合理选择财务战略类型，才是一个企业实现持续创造价值的关键。
要求：
简述扩张型财务战略和防御收缩型财务战略的含义、特点及其优缺点；
选项
答案①扩张型财务战略，又称进攻型财务战略，是为了配合公司的一体化战略和多元化战略而展开的，这种战略是以实现公司资产规模的扩张为目的。为了实施这种战略，公司往往将绝大部分乃至全部利润留存的同时，大量地进行外部筹资，更多地利用负债，公司资产规模的快速扩张，也往往会使公司的资产报酬率在一个较长时期表现为相对的低水平。因此，这种财务战略的特点是公司对外投资规模不断扩大，现金流出量不断增多，资产报酬率下降，债务负担增加。 该种战略的优点是通过新的产品或市场发展空间，可能会给公司未来带来新的利润增长点和现金净流量。它的缺点是一旦投资失误，公司财务状况可能恶化，甚至导致公司破产。 ②防御型财务战略，又称为收缩型的财务战略，主要是为配合公司的收缩、剥离、清算等活动展开的。这种财务战略是以预防出现财务危机和求得生存及新的发展为目的。实施这种财务战略的公司，一般将尽可能减少现金流出和尽可能增加现金流入作为首要任务，通过采取削减业务和精简机构等措施，盘活存量资产，节约资本支出，集中一切可以集中的财力，用于公司核心业务，以增强公司核心业务的市场竞争力。因此，这种财务战略的特点是公司规模迅速降低，现金流入量增加，资产报酬率提高，债务负担减轻。 该种战略的优点是公司财务状况稳健，为将来选择其他财务战略积聚了大量现金资源；它的缺点是公司会因此而失去一部分产品领域和市场空间，若不能及时创造机会调整战略则会影响公司未来的盈利增长和现金流量。
解析
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