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假设下面的市场模型充分描述了风险资产收益产生的方式：Rit=αi+βiRMt+εit，其中，Rit是第i种资产在时间t的收益；RMt是一个以某种比例包括了所有资产的投资组合在时间t的收益。RMt和εit在统计上是独立的。市场允许卖空(即持有量为负)。你所拥
假设下面的市场模型充分描述了风险资产收益产生的方式：Rit=αi+βiRMt+εit，其中，Rit是第i种资产在时间t的收益；RMt是一个以某种比例包括了所有资产的投资组合在时间t的收益。RMt和εit在统计上是独立的。市场允许卖空(即持有量为负)。你所拥
admin
2015-11-05
50
问题
假设下面的市场模型充分描述了风险资产收益产生的方式：R
it
=α
i
+β
i
R
Mt
+ε
it
，其中，R
it
是第i种资产在时间t的收益；R
Mt
是一个以某种比例包括了所有资产的投资组合在时间t的收益。R
Mt
和ε
it
在统计上是独立的。市场允许卖空(即持有量为负)。你所拥有的信息如下表所示。
市场的方差是0．0121，且没有交易成本。
(1)计算每种资产收益的标准差。
(2)假定无风险利率是3．3％，市场的期望收益是l0．6％。理性投资者不会持有的资产是哪个?
(3)无套利机会出现的均衡状态是怎样的?为什么?
选项
答案
(1)根据题意可知，问题表述为形成资产收益过程的方程为： R
it
=α
i
+β
1
R
M
+ε
it
Var(R
j
)=β
i
2
Var(R
M
)+Var(ε
i
) 得到每种资产的方差和标准差： [*] (2)利用市场组合为单个因素时的套利定价模型：[*]=R
F
+(R
M
一R
F
)β
i
[*] 将以上预期资产收益结果与原题表格中的预期收益相比较可知，说明资产A和B的定价是正确的，但是资产C的定价过高(资产C的预期收益高于实际收益，意味着C资产定价过高)，所以理性投资者应放弃对资产C的持有。 (3)若允许卖空，理性投资者将卖空资产C(即借入资产C，以当前的高价卖出，在未来的某时刻，从资本市场买入资产C，偿还给原来的出借者)，直到不再有套利机会出现，资产C的价格下降使得收益率上升为14．25％的水平。
解析
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金融硕士（金融学综合）题库专业硕士分类
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金融硕士（金融学综合）
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