B公司是一家高速增长阶段的上市公司,基于企业价值管理的需要,正在进行价值评估。 相关资料如下: (1)在进行价值评估时,采用股权现金流量法,以2016年为基期,2017年和2018年为详细预测期,2019年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营

admin2017-11-15  26

问题 B公司是一家高速增长阶段的上市公司,基于企业价值管理的需要,正在进行价值评估。
  相关资料如下:
  (1)在进行价值评估时,采用股权现金流量法,以2016年为基期,2017年和2018年为详细预测期,2019年及以后为后续期。假设净经营性长期资产、经营营运资本与销售收入同比例增长;销售净利率可以长期维持2016年水平(即销售增加形成的收益可以涵盖新增债务增加的利息)。
  (2)2016年销售收入3000万元,净利润540万元,经营营运资本1000万元,净经营性长期资产2000万元。  
  (3)2017年、2018年公司预计因特有的技术优势销售将高速增长,销售增长率为20%。
  2019年及以后年度,因技术扩散致使技术优势消失,销售增长率将下降为5%,并进入可持续发展阶段。
  (4)B公司当前资本结构为净负债30%,普通股权益70%。该资本结构为公司的目标资本结构,并假设可以长期保持。
  (5)B公司的股权资本成本为15%。
  要求:
  (1)计算2017年、2018年的股权现金流量。
  (2)计算预测期股权现金流量的现值合计。
  (3)计算后续期股权现金流量的现值。
  (4)计算目前的股权价值。

选项

答案(1)2017年: 2016年末净经营资产=1000+2000=3000(万元) 2017年净经营资产增加=3000×20%=600(万元) 2017年股东权益增加=600 ×70%=420(万元) 2017年股权现金流量=540×(1+20%)一420=228(万元) 2018年: 2017年末净经营资产=3000×(1+20%)=3600(万元) 2018年净经营资产增加=3600×20%=720(万元) 2018年股东权益增加=720 × 70%=504(万元) 2018年股权现金流量=540 ×(1+20%)×(1+20%)一504=273.6(万元) (2)预测期股权现金流量的现值=228×(P/F,15%,1)+273.6×(P/F,15%,2)=228×0.8696+273.6×0.7561=405.14(万元) (3)2018年末净经营资产=3600×(1+20%)=4320(万元) 2019年净经营资产增加=4320 × 5%=216(万元) 2019年股东权益增加=216 ×70%=151.2(万元) 2019年股权现金流量=540×(1+20%)×(1+20%)×(1+5%)一151.2=665.28(万元) 后续期股权现金流量的现值=665.28/(15%一5%)×(P/F,15%,2)=6652.8 ×0.7561=5030.18(万元) (4)目前的股权价值=405.14+5030.18=5435.32(万元)。

解析
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