某企业去年平均资产总额为1000万元,平均资产负债率为40%,负债平均利息率5%,实现的销售收入为1000万元,全部的固定成本和利息费用为220万元,优先股股利为15万元,变动成本率为30%,普通股股数为80万股。今年的销售收入计划提高50%,为此需要再筹

admin2020-09-08  28

问题 某企业去年平均资产总额为1000万元,平均资产负债率为40%,负债平均利息率5%,实现的销售收入为1000万元,全部的固定成本和利息费用为220万元,优先股股利为15万元,变动成本率为30%,普通股股数为80万股。今年的销售收入计划提高50%,为此需要再筹集250万元资金。有以下三个方案可供选择:
方案1:增发普通股,预计发行价格为5元/股,不考虑发行费用;
方案2:增发债券,债券面值为100元/张,票面年利率为4%,发行价格为125元/张,不考虑发行费用;
方案3:增发优先股,每年增加优先股股利25万元。
假设固定成本和变动成本率今年保持不变,上年的利息费用在今年仍然要发生,所得税税率为25%。
要求:
计算方案1和方案2每股收益无差别点的销售收入,确定应该舍弃的方案。

选项

答案增发的普通股股数=250/5=50(万股) 增发债券的利息=(250/125)×100×4%=8(万元) 假设方案1和方案2每股收益无差别点的销售收入为W万元 销售收入为W万元时方案1的每股收益为: {[W×(1-30%)-220]×(1-25%)-15}/(80+50)=(0.525W-180)/130 销售收入为W万元时方案2的每股收益为: {[W×(1-30%)-220-8]×(1-25%)-15}/80=(0.525W-186)/80 根据(0.525W-180)/130=(0.525W-186)/80 得:W=372.57(万元) 由于今年的销售收入为:1000×(1+50%)=1500(万元) 高于方案1和方案2每股收益无差别点的销售收入,所以,应该舍弃的方案是方案1。

解析
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