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  3. 某企业去年平均资产总额为1000万元，平均资产负债率为40％，负债平均利息率5％，实现的销售收入为1000万元，全部的固定成本和利息费用为220万元，优先股股利为15万元，变动成本率为30％，普通股股数为80万股。今年的销售收入计划提高50％，为此需要再筹

某企业去年平均资产总额为1000万元，平均资产负债率为40％，负债平均利息率5％，实现的销售收入为1000万元，全部的固定成本和利息费用为220万元，优先股股利为15万元，变动成本率为30％，普通股股数为80万股。今年的销售收入计划提高50％，为此需要再筹

admin2020-09-08  32
问题 某企业去年平均资产总额为1000万元，平均资产负债率为40％，负债平均利息率5％，实现的销售收入为1000万元，全部的固定成本和利息费用为220万元，优先股股利为15万元，变动成本率为30％，普通股股数为80万股。今年的销售收入计划提高50％，为此需要再筹集250万元资金。有以下三个方案可供选择：
方案1：增发普通股，预计发行价格为5元／股，不考虑发行费用；
方案2：增发债券，债券面值为100元／张，票面年利率为4％，发行价格为125元／张，不考虑发行费用；
方案3：增发优先股，每年增加优先股股利25万元。
假设固定成本和变动成本率今年保持不变，上年的利息费用在今年仍然要发生，所得税税率为25％。
要求：
计算方案1和方案2每股收益无差别点的销售收入，确定应该舍弃的方案。
选项
答案增发的普通股股数＝250／5＝50(万股) 增发债券的利息＝(250／125)×100×4％＝8(万元) 假设方案1和方案2每股收益无差别点的销售收入为W万元 销售收入为W万元时方案1的每股收益为： {[W×(1－30％)－220]×(1－25％)－15}／(80＋50)＝(0．525W－180)／130 销售收入为W万元时方案2的每股收益为： {[W×(1－30％)－220－8]×(1－25％)－15}／80＝(0．525W－186)／80 根据(0．525W－180)／130＝(0．525W－186)／80 得：W＝372．57(万元) 由于今年的销售收入为：1000×(1＋50％)＝1500(万元) 高于方案1和方案2每股收益无差别点的销售收入，所以，应该舍弃的方案是方案1。
解析
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