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Steinberg集团公司和Dietrich集团公司除了杠杆之外的其他方面情况均相同,其中Dietr5ch公司的杠杆较高。两家公司都将继续运营一年。两家公司的经济师都认为,公司明年能维持当前扩张速度的概率为80%,而经历衰退的概率为20%。如果公司保持当前
Steinberg集团公司和Dietrich集团公司除了杠杆之外的其他方面情况均相同,其中Dietr5ch公司的杠杆较高。两家公司都将继续运营一年。两家公司的经济师都认为,公司明年能维持当前扩张速度的概率为80%,而经历衰退的概率为20%。如果公司保持当前
admin
2020-05-12
33
问题
Steinberg集团公司和Dietrich集团公司除了杠杆之外的其他方面情况均相同,其中Dietr5ch公司的杠杆较高。两家公司都将继续运营一年。两家公司的经济师都认为,公司明年能维持当前扩张速度的概率为80%,而经历衰退的概率为20%。如果公司保持当前扩张速度,那么两家公司都能获得240万美元的息税前利润(EBlT)。如果发生了衰退。那么两家公司的息税前利润(EBIT)则为900000美元。Steinberg公司的债务契约要求公司在年末偿还800000美元。Dietrich公司的契约则要求公司于明年年末清偿110万美元的债务。假定两家公司都不付税,折现率为15%。
Steinberg公司今天的负债和权益价值分别是多少?Dietrich公司的负债和权益的价值又为多少?
选项
答案
公司权益的总价值即为流向股东的现金流折现后的现值,如果公司保持扩张,每个公司都将产生息税前利润2400000美元。如果经历衰退,每个公司产生的息税前利润仅为900000美元。 由于Steinberg在年末要偿还800000美元的债务,如果保持扩张的话,其股东将收到1600000(=2400000-800000)美元,如果出现衰退,其股东将收到100000(=900000-800000)美元,因此,在15%的折现率下,Sleinberg公司的权益市场价值为 S
Steinberg
=(0.80×1600000+0.20×100000)/1.15=1130435(美元) 无论公司扩张还是出现衰退,其债权人都将收到800000美元。因此公司债务的巾场价值为 B
Steinberg
=(0.80×800000+0.20×800000)/1.15=695652(美元) 由于Dietrich在年末要偿还1100000美元的债务,如果保持扩张的话,其股东将收到1300000=(2400000-1100000)美元,如果出现衰退,其股东将不会有任何收益,因为公司的息税前利润不足以支付债权人的利息。因此,在15%的折现率下,Dietrich公司的权益市场价值为 S
Dietrich
=(0.80×1300000+0.20×0)/1.15=904348(美元) 如果公司保持扩张,公司的债权人将收到11000013美元,如果出现衰退,公司的债权人只能收到900000美元。因此公司债务的市场价值为 B
Dietrich
=(0.80×1100000+0.20×900000)/1.15=921739(美元)
解析
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