第一汽车公司希望向神舟租车公司出售一批轿车。神舟租车公司对其用于租赁业务的轿车有以下规定：按直线法折旧，5年后将其处理并预计无残值。神舟租车公司预期这批轿车每年能带来的税前经营性现金流为100000元，公司的所得税税率为25％。新增的这批轿车不会增加企业风

admin2015-07-29 59

问题第一汽车公司希望向神舟租车公司出售一批轿车。神舟租车公司对其用于租赁业务的轿车有以下规定：按直线法折旧，5年后将其处理并预计无残值。神舟租车公司预期这批轿车每年能带来的税前经营性现金流为100000元，公司的所得税税率为25％。新增的这批轿车不会增加企业风险，全权益资本成本为10％。无风险利率为4％。
假设第一汽车公司对这批轿车的定价为380000元，神舟租车公司将发行200000元的5年期债券为该项目融资，债券按8％的利率平价发行，假设无发行费用和财务困境成本，按年付息，那么该项目的调整净现值APV是多少?

选项

答案假设该项目的融资全部来源于权益，则其净现值为： NPV=－380000+100000×(1－25％)×[*]=－11106．37 而融资副效应的净现值为： NPVF=200000－200000×8％×[*]=15970．84 故调整净现值为： APV=NPV+NPVF=4864．47元。

解析

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