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  3. 假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克，美元的利率是8%，马克利率是4%。 (1)简述无套利定价原则； (2)试问一年后远期无套利的均衡汇率是多少?

假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克，美元的利率是8%，马克利率是4%。 (1)简述无套利定价原则； (2)试问一年后远期无套利的均衡汇率是多少?

admin2010-06-05  51
问题 假定外汇市场美元兑换马克的即期汇率是1美元换1.8马克，美元的利率是8%，马克利率是4%。
   (1)简述无套利定价原则；
   (2)试问一年后远期无套利的均衡汇率是多少?
选项
答案(1)根据无套利定价原则，在有效的金融市场上，任何一项金融资产的定价，应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。无套利均衡的价格必须使得套利者处于这样一种境地：他通过套利形成的财富的现金价值，与他没有进行套利活动时形成的财富的现金价值完全相等，即套利不能影响他的期初和期末的现金流量状况。 (2)假设投资者的期初财富为1美元 ①若他不进行套利活动，期末将获得1×(1+8%)=1.08(美元) ②若他进行套利活动，则做如下操作： 第一步；将1美元在即期外汇市场上兑换成马克，按1美元换1.8马克的汇率，可得1.8马克：第二步：进行马克投资，按利率4%，则期末可得1.8×(1+4%)＝1.872(马克)，第三步：为了避免1年后汇率发生不利变动，投资者在进行第一步操作的同时，卖出1年期远期马克，锁定收益，避免风险，那么期末(1年后)可得的美元收入为1.872/ef。 ③根据无套利定价原则，必须使①和②以同一种货币表示的期末现金价值相等(本题用美元表示)，即满足1.8=1.872/ef，解得，ef＝1.04。 即一年后远期无套利的均衡汇率为1.04。
解析
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