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  3. 论述有效资本市场对公司财务的意义。

论述有效资本市场对公司财务的意义。

admin2019-06-14  16
问题 论述有效资本市场对公司财务的意义。
选项
答案有效资本市场假说对公司财务管理的影响主要体现在以下几个方面： (1)市场没有记忆 弱式有效资本市场表明，证券市场的价格变化与其历史状况无关，即过去价格的变动不能揭示未来价格的走向。经济学家将这种状况称作“市场没有记忆”。但理财人员的某些行为看上去并非如此。例如，他们通常不愿在股价下跌后发行股票，而倾向于等股价的反弹。在出现了价格的反常提高之后，理财人员更喜欢股票融资，而不喜欢负债融资，这即是所谓的“当市场高扬时抓住它"。但按照市场无记忆的观点，这些做法纯属无益之举。 (2)证券投资的净现值为零 如果资本市场是半强式有效的，那么当新信息变得众所周知时，证券价格就要调整到一个新的水平，以迅速作出反应。根据公平博弈理论，若所有的证券是完全可替代的，则任何证券投资的净现值是零。例如，投资者花1 100元买进一张利率为10％的一年期公司债，则投资者期望获得的实际现金流入的现值为1 100元，即净现值为零。所有的证券都是如此。一张价格35元的普通股票，其折现的现金流入也为35元，净现值为零。股票的预期收益一般比债券大，由于其风险较大，因此它的较高现金流入(股利和资本利得)是用于补偿投资者所承担的较高风险的，净现值仍为零。仅当投资者获得了非公开的可用信息之后，证券投资的净现值才是正数。 (3)不要越俎代庖 有的公司经理认为，兼并可以实现多元化经营，降低风险，从而提高公司的价值。但实际上，投资者之所以购买某一公司的股票，很可能是因为该公司当前的风险程度和收益状况符合他的要求。而公司盲目进行多元化经营，分散风险，却可能违背股东的意愿。因为证券市场上有大量的不同行业、不同性质、不同风险的股票，投资者若想通过多元化经营来分散风险，他完全可以根据自己的风险偏好和资金状况来选择合适的股票及其组合，而不必发行公司为之操心。既然是这样，投资者怎么会为那些仅仅为了多样化而进行兼并的企业支付更高的价格呢。 (4)相信市场价格 在有效资本市场中，管理人员应当充分相信价格，每一种证券的价格包含了所有的可用信息。由于对价格所反映出来的信息掌握有限，大部分投资者无法长期地获得较高的收益率。如想获得较高的收益率，他需要比其他人知道得更多。这一点，对于负责制定企业汇率政策或融资、归还负债的理财人员而言，是极为重要的。如果能在预测汇率或利率变动方面居于优势，并在此梳理上采取行动，那么，必将在财务政策的制定与实施方面居于优势地位。相信市场价格这一启示告诉理财人员，市场上的证券一般可以被合理估价，故涉及高估或低估的证券的决策，一定要谨慎从事。 有效市场假说是建立财务管理原则，决定筹资方式、投资方式，安排资本结构，确定筹资组合的理论梳理。如果市场无效，很多财务管理理论和理财方法都无法建立。但是，有效市场假说仅仅是一种理论假设，而非经验验证的定律。因此，当我们运用上述理论和方法时，不能将其当做放之四海而皆准的金科玉律。管理本身是一门艺术，而非机械地模仿。
解析
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