外汇储备持续增加对经济的不利影响。

admin2015-07-30  32

问题 外汇储备持续增加对经济的不利影响。

选项

答案(1)财政成本。外汇储备过多,国家储备资产管理承受的风险就会加大,主要表现为承担巨大的利息损失和储备缩水。就利率损失来说,发展中国家持有外汇储备通常会引起债务的增加,这是因为中央银行以“外汇占款”形式被动地投放等值的基础货币,如果进行冲销操作,中央银行必须通过发行央行票据或国债等方式回笼基础货币,即使不冲销,基础货币扩张形成的财富效应在通货膨胀的预期下也会增加入们对国债的需求。持有外汇储备的财政损失等于外汇储备的投资收益与借债成本的差额,对于大量购买美国长期债券的国家而言,这种损失直接取决于本国央行票据与美国债券的利差。当以美元为代表的外汇储备的收益率还高于央行票据的成本时,央行的这种对冲是可以持续的;但是,当这种情况出现逆转,央行就不得不承担巨大的对冲成本。 (2)贬值损失。除长期收益率下降导致的利息损失之外,高额外汇储备还面临另一个问题,即作为主要储备货币的美元汇率持续走低,增加了外汇储备资产的贬值风险。在经济金融全球化的今天,由于国际资本迅速大规模地流动,使得金融市场的利率与汇率瞬息万变,因此汇率风险极大。由于外汇储备中美元所占比例较大,每当美元贬值和美国国内出现通货膨胀时,我国外汇储备都会随之贬值,造成外汇储备的损失。 (3)机会成本。除了显性的会计成本之外,持有外汇储备还包括隐性的机会成本。外汇储备实际上是对国外实际资源的购买力,若得到有效利用就可以增加国内投资和加快经济的发展,因此一国持有外汇储备,是将这些实际资源储备起来,牺牲和放弃了利用它来加快本国经济发展的机会。 (4)对金融机构的盈利带来严峻挑战。中央银行为了冲销过多的基础货币,向商业银行发行强制性票据,商业银行的大量资金都用于购买这些票据以及国债、政策性金融债券等收益性很低的资产,严重影响了商业银行的盈利性。

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