ABC公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下：资料1：该公司2011年、2012年(基期)的财务报表数据如下：资料2：公司预计2013年销售收入增长率会降低为6％，并且可以持续，公司经营营运资本占销售收入的比不变，净投资资本中净负债

admin2014-04-25 62

问题 ABC公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下：
资料1：该公司2011年、2012年(基期)的财务报表数据如下：

资料2：公司预计2013年销售收入增长率会降低为6％，并且可以持续，公司经营营运资本占销售收入的比不变，净投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持2012年的水平不变，预计税后经营利润、资本支出、折旧摊销的增长率将保持与销售增长率一致。
资料3：假设报表中“货币资金”全部为经营资产，“应收账款”不收取利息；“应付账款”等短期应付项目不支付利息；财务费用全部为利息费用。
资料4：公司股票的β系数为2，证券市场的无风险收益率为7％，证券市场的平均风险溢价率为5％。
要求：
预计从2014年开始进入稳定增长期。每年实体现金流量的增长率为6％。要求利用现金流量折现法确定公司目前(2012年年末)的实体价值和股权价值。

选项

答案2013年实体现金流量=税后经营利润一净经营资产净投资=434812—128160=306652(万元) 股权资本成本=7％+2×5％=17％加权平均资本成本=5．6％×30％+17％×70％=13．58％企业实体价值=306652／(13．58％一6％)=4045540．9(万元) 股权价值=企业实体价值一净债务价值=4045540．9—247500=3798040．9(万元)

解析

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