某企业计划筹集长期资本10000万元,所得税税率为25%。有关资料如下: (1)向银行借款1000万元,借款年利率7%,期限为3年,每年支付一次利息,到期还本。 (2)按溢价发行债券,债券面值1400万元,发行价格为1500万元,票面利率为9%,期

admin2017-03-15  40

问题 某企业计划筹集长期资本10000万元,所得税税率为25%。有关资料如下:
  (1)向银行借款1000万元,借款年利率7%,期限为3年,每年支付一次利息,到期还本。
  (2)按溢价发行债券,债券面值1400万元,发行价格为1500万元,票面利率为9%,期限为5年,每年支付一次利息,到期还本。
  (3)发行普通股4000万元,每股发行价格10元。预计第一年每股股利1.2元,以后每年按8%递增。
  (4)发行优先股2000万元,每股发行价格200元,每股面值100元,固定股息率为15%。
  (5)其余所需资本通过留存收益取得。
  要求:
  (1)计算个别资本成本(中间过程计算保留四位小数);
  (2)计算该企业加权平均资本成本。

选项

答案(1)各种资本的个别资本成本: ①借款资本成本的计算:K=7%×(1-25%)=5.25% ②债券资本成本的计算: NPV=1400 × 9%×(P/A,Kd,5)+1400 ×(P/F,Kd,5)-1500 当Kd=6%,NPV=1400 × 9%×(P/A,6%,5)+1400×(P/F,6%,5)-1500 =126 × 4.21 24+1400 ×0.7473-1500=530.7624+1046.22-1500=76.9824(万元) 当Kd=8%,NPV=1400 × 9%×(P/A,8%,5)+1400 ×(P/F,8%,5)-1500 =126 × 3.9927+1400 ×0.6806-1500=503.0802+952.84-1500=-44.0798(万元) [*] 债券税后资本成本=7.27%×(1—25%)=5.45% [*] (2)企业加权平均资本成本=1000/10000 × 5.25%+1500/10000 × 5.45%+4000/10000×20%+1500/10000×20%+2000/10000 ×7.5%=13.84%。

解析
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