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  3. 某企业计划筹集长期资本10000万元，所得税税率为25％。有关资料如下： (1)向银行借款1000万元，借款年利率7％，期限为3年，每年支付一次利息，到期还本。 (2)按溢价发行债券，债券面值1400万元，发行价格为1500万元，票面利率为9％，期

某企业计划筹集长期资本10000万元，所得税税率为25％。有关资料如下： (1)向银行借款1000万元，借款年利率7％，期限为3年，每年支付一次利息，到期还本。 (2)按溢价发行债券，债券面值1400万元，发行价格为1500万元，票面利率为9％，期

admin2017-03-15  57
问题 某企业计划筹集长期资本10000万元，所得税税率为25％。有关资料如下：
  (1)向银行借款1000万元，借款年利率7％，期限为3年，每年支付一次利息，到期还本。
  (2)按溢价发行债券，债券面值1400万元，发行价格为1500万元，票面利率为9％，期限为5年，每年支付一次利息，到期还本。
  (3)发行普通股4000万元，每股发行价格10元。预计第一年每股股利1．2元，以后每年按8％递增。
  (4)发行优先股2000万元，每股发行价格200元，每股面值100元，固定股息率为15％。
  (5)其余所需资本通过留存收益取得。
  要求：
  (1)计算个别资本成本(中间过程计算保留四位小数)；
  (2)计算该企业加权平均资本成本。
选项
答案(1)各种资本的个别资本成本： ①借款资本成本的计算：K=7％×(1-25％)=5．25％ ②债券资本成本的计算： NPV=1400 × 9％×(P／A，Kd，5)+1400 ×(P／F，Kd，5)-1500 当Kd=6％，NPV=1400 × 9％×(P／A，6％，5)+1400×(P／F，6％，5)-1500 =126 × 4．21 24+1400 ×0．7473-1500=530．7624+1046．22-1500=76．9824(万元) 当Kd=8％，NPV=1400 × 9％×(P／A，8％，5)+1400 ×(P／F，8％，5)-1500 =126 × 3．9927+1400 ×0．6806-1500=503．0802+952．84-1500=-44．0798(万元) [*] 债券税后资本成本=7．27％×(1—25％)=5．45％ [*] (2)企业加权平均资本成本=1000／10000 × 5．25％+1500／10000 × 5．45％+4000／10000×20％+1500／10000×20％+2000／10000 ×7．5％=13．84％。
解析
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