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  3. ABC公司产销的甲产品持续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。 有关资料如下： (1)该种产品批发价格为每件5元，变动成本为每件4．1元。本年销售200万件，已经达到现有设备的最大生产能力。 (2)市场预测显示未来4年每年销量可以达

ABC公司产销的甲产品持续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。 有关资料如下： (1)该种产品批发价格为每件5元，变动成本为每件4．1元。本年销售200万件，已经达到现有设备的最大生产能力。 (2)市场预测显示未来4年每年销量可以达

admin2017-11-15  37
问题 ABC公司产销的甲产品持续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。
    有关资料如下：
(1)该种产品批发价格为每件5元，变动成本为每件4．1元。本年销售200万件，已经达到现有设备的最大生产能力。
(2)市场预测显示未来4年每年销量可以达到400万件。
(3)投资预测：为了增加一条年产200万件的生产线，需要设备投资600万元；预计第4年末设备的变现价值为100万元；生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的16％，在年初投入，在项目结束时收回；该设备能够很快安装并运行，可以假设没有建设期。
(4)设备开始使用前需要支出培训费8万元；该设备每年需要运行维护费8万元。
(5)税法规定该类设备使用年限5年，直线法计提折旧，残值率5％。
(6)公司目前的β权益为1．75，产权比率为1，预计公司未来会调整资本结构，产权比率降为2／3。
(7)目前无风险利率5％，市场风险溢价率7％，债务税前资本成本12％，企业所得税税率25％。
要求：
(1)计算扩大生产规模后的项目资本成本(百分号前保留整数)；
(2)计算扩大生产规模后的项目净现值，并判断扩大生产规模是否可行；

(3)若该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金123万元，租期4年，租金在每年年初支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转移。设备运行维护费由ABC公司承担。租赁设备开始使用前所需的培训费8万元由ABC公司承担。确定租赁相比自行购买决策的相关现金流量，并计算租赁净现值，为简便起见按税后有担保借款利率作为折现率；

(4)判断利用租赁设备扩充生产能力的方案是否可行，并说明理由。
选项
答案(1)β资产=1．75÷[1+(1—25％)×(1／1)]=1 该项目的β权益=1×[1+(1—25％)×(2／3)]=1．5 权益资本成本=无风险报酬率+β权益×风险溢价=5％+1．5 × 7％=15．5％ 项目资本成本=加权平均资本成本=12％×(1—25％)×40％+15．5％×60％=13％ (2) [*] 折旧=600×(1—5％)／5=114(万元) 第4年末账面净值=600—4×114=144(万元) 变现损失=144—100=44(万元) 回收残值流量=100+44×25％=1 11(万元) 由于自行购置方案的净现值小于0，所以自行购置方案扩充生产能力不可行。 (3)租赁的税务性质判别 租期／寿命期=4／5=80％，大于75％。 因此，该租赁为融资租赁，租金不可以直接抵税。 折现率=12％×(1—25％)=9％ [*] 融资租赁取得设备折旧=123×4×(1-5％)／5=93．48(万元) 第4年末账面净值=123×4-93．48×4=118．08(万元) (4)租赁相比较自行购置是合算的，但利用租赁设备扩充生产能力的调整净现值=一131．31+91．31=-40(万元)，所以利用租赁设备来扩充生产能力也是不可行的。
解析
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