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B公司上年度息税前利润为500万元,长期资本全部由普通股资本组成,所得税税率为25%。该公司今年年初认为公司的资本结构不合理,准备用发行债券购回部分普通股的办法予以调整。经过咨询调查,当时的债券票面利率(平价发行、分期付息、不考虑手续费)和普通股的β系数如
B公司上年度息税前利润为500万元,长期资本全部由普通股资本组成,所得税税率为25%。该公司今年年初认为公司的资本结构不合理,准备用发行债券购回部分普通股的办法予以调整。经过咨询调查,当时的债券票面利率(平价发行、分期付息、不考虑手续费)和普通股的β系数如
admin
2018-08-30
87
问题
B公司上年度息税前利润为500万元,长期资本全部由普通股资本组成,所得税税率为25%。该公司今年年初认为公司的资本结构不合理,准备用发行债券购回部分普通股的办法予以调整。经过咨询调查,当时的债券票面利率(平价发行、分期付息、不考虑手续费)和普通股的β系数如下表所示:
已知目前证券市场平均收益率为8%,无风险收益率为3%。
要求:
(1)利用资本资产定价模型分别计算两种资本结构下的普通股资本成本。
(2)假定债券的市场价值等于其面值,按照公司价值分析法分别计算两种资本结构(息税前利润保持不变)下的公司市场价值(精确到整数位)。
(3)以第(2)问的计算结果为依据,确定最佳的资本结构以及最佳资本结构下的加权平均资本成本。
选项
答案
(1)债券的市场价值为200万元时的普通股资本成本=3%+2.4×(8%一3%)=15% 债券的市场价值为400万元时的普通股资本成本=3%+2.6×(8%一3%)=16% (2)债券的市场价值为200万元时: 股票市场价值 [*] 公司市场价值=200+2 450=2 650(万元) 债券的市场价值为400万元时: 股票市场价值 [*] 公司市场价值=400+2 231=2 631(万元) (3)由于债券市场价值为200万元时的公司价值2 650万元大于债券市场价值为400万元时的公司价值2 631万元,因此最佳资本结构为债券市场价值为200万元时的资本结构。加权平均资本成本=5%×(1—25%)×200/2 650+15%×2 450/2 650=14.15%。
解析
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