东方公司正在开董事会，研究收购方案。计划收购A、B、C三家公司，请您给估计一下这三家公司的市场价值。有关资料如下：【资料一】A公司去年年底的净投资资本总额为5000万元，去年年底的金融负债为2000万元，金融资产为800万元。预计今年的税后经营净利润为5

admin2020-09-08 89

问题东方公司正在开董事会，研究收购方案。计划收购A、B、C三家公司，请您给估计一下这三家公司的市场价值。有关资料如下：
【资料一】A公司去年年底的净投资资本总额为5000万元，去年年底的金融负债为2000万元，金融资产为800万元。预计今年的税后经营净利润为500万元；今年年底的净投资资本总额为5200万元。A公司从明年开始，实体现金流量的增长率可以长期稳定在6％。A公司的加权平均资本成本为10％。
【资料二】B公司去年年底的数据具体如下：经营性流动资产为1740万元，经营性流动负债为220万元。
预计今年经营性流动资产的增长率为25％，经营性流动负债的增长率为60％，经营性长期负债增加100万元，经营性长期资产增加150万元，净负债增加23万元，净利润为540万元。B公司从明年开始，股权现金流量的增长率可以长期稳定在5％。B公司的权益资本成本为20％。
【资料三】C公司是一家拥有大量资产并且净资产为正值的企业，去年的销售收入为7800万元，净利润为500万元，年初的普通股股数为200万股(均属于流通股)，去年8月1日增发了240万股普通股(全部是流通股)，年末的股东权益为4530万元，年末时应付优先股股利为50万元(C公司的优先股为10万股，清算价值为每股8元)。预计C公司每股净利的年增长率均为10％，权益净利率和销售净利率保持不变。与C公司具有可比性的企业有三家，具体资料如下表所示：

要求：
按照实体现金流量法估计A公司在今年年初的股权价值。

选项

答案今年的净经营资产增加＝净投资资本增加＝5200－5000＝200(万元) 今年的实体现金流量＝500－200＝300(万元) 今年年初的实体价值＝[300＋300×(1＋6％)／(10％－6％)]／(1＋10％)＝300／(10％－6％) ＝7500(万元) 今年年初的股权价值＝7500－(2000－800)＝6300(万元)

解析

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