假定某公司有利率10％的负债1000元，期望的年EBIT为1000元，企业的综合资本成本为15％，有100股普通股流通在外。若公司决定将债务增至3000元，并用发行债务所得资金回购普通股，问在增加债务之前和之后，公司价值、权益报酬率、股票价格是否不同?

admin2019-04-24 97

问题假定某公司有利率10％的负债1000元，期望的年EBIT为1000元，企业的综合资本成本为15％，有100股普通股流通在外。若公司决定将债务增至3000元，并用发行债务所得资金回购普通股，问在增加债务之前和之后，公司价值、权益报酬率、股票价格是否不同?

选项

答案假定某公司有利率10％的负债1000元，期望的年EBIT为1000元，企业的综合资本成本为15％，则企业价值为1000／0．15=6667元，债务价值为1000元，权益价值为5667元，权益报酬率=(1000—1000*0．1)／5667=15．88％。假定公司将债务增至3000元，并用发行债务所得资金回购普通股，则企业的估价为：企业的价值为1000／0．15=6667元，债务的价值为3000元，权益的价值为3667元，权益报酬率=(1000—3000*0．1)／3667=19．09％。权益预期报酬率随财务杠杆的增加而上升，企业的总价值不受资本结构的影响。另外，股票的价格也不受财务杠杆变动的影响，拥有1000元债务的公司有100股普通股流通在外，则每股价格为5667／100=56．67元，该公司增发2000元债务，并用2000元资金回购股票，则回购的股数为2000／56．57=35．29股(假设允许回购小数股票)，则回购后的流通在外的普通股股数为100—35．29=64．71股，则每股价格为3667／64．71=56．67元，所以，股票的价格保持不变。

解析

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