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  3. 为什么到期期限相同的债券的利率不同?简述利率风险结构的影响因素。

为什么到期期限相同的债券的利率不同?简述利率风险结构的影响因素。

admin2019-01-30  70
问题 为什么到期期限相同的债券的利率不同?简述利率风险结构的影响因素。
选项
答案因为风险的差异，所以到期期限相同的债券会产生不同的利率，这被称为利率的风险结构。 有很多风险因素影响利率的大小，其中主要有违约风险、流动性风险、税收风险、购买力风险等。 (1)违约风险 违约风险也称信用风险，是债券的主要风险之一。债券种类繁多，不同债券的违约风险有很大的不同。 ①中央政府发行的债券是没有信用风险的，因为政府有税收做后盾，从而又被称为无风险债券。 ②地方政府债券由于其偿还来源不同，其违约风险有很大的区别。 ③公司债券的信用风险的大小可以用该公司的信用级别来反映。高级别债券信用风险低，而低级别债券信用风险高。 违约风险除了包括债券违约可能性大小不同之外还包括： ①信用风险溢价发生变化，如果违约风险溢价增大，债券的市场价值将变小。违约风险溢价与经济环境有关系。在萧条时投资者会担心债务人用于偿还债券本息的现金流量会下降。这样，违约风险溢价会扩大，因为投资者更愿意购买低风险的债券。 ②信用级别发生变化。债券信用级别不是一成不变的，而是由评级公司随时监控和调整的。债券级别可能提升也可能下降。如果债券本身或者发行公司的信用级别发生出乎意料的下调，将扩大违约风险溢价，从而降低债券价格。 (2)流动性风险 流动性风险是指债券因其流动性不足而在交易证券时可能遭受的损失。流动性的强弱有很多衡量方法，主要指债券转让过程中所发生的交易成本，既包括各种税费支出，也包括价格的折让。流动性强的债券，需求就会增加，价格就会向上移动；而流动性弱的债券，需求就会下降，价格就会向下移动。影响流动性风险大小的原因主要有： ①债券自身的特点： 如果债券符合大多数投资者的需求，那么投资者购买和持有的积极性就高。 ②债券交易场所能够吸引的投资者数量。如果债券在集中的交易所交易，由于投资者或潜在投资者分散而且为数众多，交易必然活跃，流动性风险就低。而如果债券由某一债券自营商来做市，这种证券交易的活跃程度就取决于做市商的实力和信誉。如果做市商实力强大，覆盖面广，服务柜台分布密集，该做市商的做市能力就强，其经营的债券的流动性就强。 ③债券发行规模。如国库券发行量大，发行周期固定而且规律性强，投资者众多，自然流动性强。而 相比之下，某些公司发行的证券由于发行量小，投资者人数少，其流动性自然受到影响。 (3)税收风险。 有些债券是免税的，有的则必然自然纳税；有些投资者是免税的，更多的则必然纳税；有些投资者收入多税率高，有些投资者收入少而税率低。税收问题很复杂，但分析利差时，不得不考虑税收对收益率的影响，也就税收风险。 (4)购买力风险 债券一个比较明显的特征是有明确或比较明确的现金流入量。但债券很难回避物价上涨带来的影响，债券的利息收益是固定的。不管发行者有多大能力来回避通货膨胀的风险，购买者只能获得名义上固定的利息。这就给投资者带来很高的购买力风险。
解析
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