2. 工程
  3. 某企业拟建一个市场急需产品的工业项目。建设期1年，运营期6年，项目建成后立即投产。当地政府决定扶持该产品生产的启动经费100万元。其他基本数据如下： (1)建设投资1000万元。预计全部形成固定资产，固定资广：使用年限10年，期末残值100万元。投产当年又

某企业拟建一个市场急需产品的工业项目。建设期1年，运营期6年，项目建成后立即投产。当地政府决定扶持该产品生产的启动经费100万元。其他基本数据如下： (1)建设投资1000万元。预计全部形成固定资产，固定资广：使用年限10年，期末残值100万元。投产当年又

admin2014-08-14  29
问题 某企业拟建一个市场急需产品的工业项目。建设期1年，运营期6年，项目建成后立即投产。当地政府决定扶持该产品生产的启动经费100万元。其他基本数据如下：
(1)建设投资1000万元。预计全部形成固定资产，固定资广：使用年限10年，期末残值100万元。投产当年又投入资本金200万元作为运营期的流动资金。
(2)正常年份年营业收入为800万元，经营成本300万元，产品营业税及附加税率为6％，所得税率为33％，行业基准收益率10％，基准投资回收期6年。
(3)投产第1年仅达到设计生产能力的80％，预计这一年的营业收入、经营成本和总成本均按正常年份的80％计算。以后各年均达到设计生产能力。
(4)运营的第3年预计需更新新型自动控制设备购置投资500万元才能维持以后的正常运营需要。
【问题】
从财务角度分析拟建项目的可行性。
选项
答案本项目的静态投资回收期为5．99年，未超过基准投资回收期和计算期；财务净现值为272．02万元大于0万元；财务内部收益率FIRR＝17．1％大于行业基准收益率10％。所以，从财务角度分析该项目投资可行。
解析 本大题第1问主要考查项目投资现金流量表的编制。由于建设投资1000万元，预计全部形成固定资产，固定资产使用年限10年，期末残值100万元，则年折旧额＝(1000－100)/10＝90(万元)，固定资产余值＝年折旧费×(固定资产使用年限－运营期)＋残值＝90×(10－6)＋100＝460(万元)。项目投资现金流量识别和报表编制中，现金流入包括营业收入(必要时还可包括补贴收入)，在计算期最后一年，还包括回收固定资产余值及回收流动资金。现金流出主要包括建设投资、流动资金、经营成本、营业税金及附加。如果计算期内需要投入维持运营投资，也应将其作为现金流出。净现金流量为现金流入与现金流出之差，是计算评价指标的基础。所得税后分析还要将所得税作为现金流出。该所得税应根据不受利息因素影响的息税前利润乘以所得税税率计算，称为调整所得税。
    本大题第2问主要考查静态投资回收期计算。Pt＝累计净现金流量开始出现正值的年份－1＋该项目静态投资回收期为5．99年。
    本大题第3问主要考查财务净现值的计算。FNPV＝(CI－CD)t(1＋iC)－t，首先分别计算出每年折现后的净现金流量，然后进行求和即可。
    本大题第4问主要考查项目投资财务内部收益率的计算。项目投资财务内部收益率是指能使项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计等于零时的折现率，它是考察项目盈利能力的相对量指标。其表达式为：(CI－CD)t(1＋FIRR)－t＝0，式中：FIRR——欲求取的项目投资财务内部收益率。通常当试算的折现率r使NPV在零值左右摆动且先后两次试算的，r值之差足够小，一般不超过5％时，可用线性插值法近似求出r。插值公式为：r＝r1＋(r2－r1)，式中，——内部收益率；r1——较低的试算折现率；r2——较高的试算折现率；NPV1——与r1对应的净现值；NPV2——与r2对应的净现值。
    本大题第5问主要考查从财务角度分析拟建项目的可行性。项目投资回收期短，表明投资回收快，抗风险能力强。求出的投资回收期(Pt)可与行业基准投资回收期(Pc)比较：若Pt≤Pc，可以考虑接受该项目；Pt＞Pc，可以考虑拒绝接受该项目。净现值(NPV)是将项目整个计算期内各年的净现金流量按某个给定的折现率，折算到计算期期初(零点，也即1年初)的现值代数和。应用内部收益率(IRR)对单独一个项目进行经济评价的判别准则是：若IRR≥ic(或is)，则认为项目在经济上是可以接受的；若IRR＜ic(或is)，则项目在经济上应予以拒绝。
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