F公司是一家无负债公司，其每年税息前收益是10000元，股东要求的权益回报率为16％。M公司所得税率为35％，但没有个人所得税，设所有交易是在完善资本市场中进行。如果M公司借入面值为无负债公司价值一半的利率为10％的债务并用于赎回股票，其他情况不变的条件下

admin2015-08-29 29

问题 F公司是一家无负债公司，其每年税息前收益是10000元，股东要求的权益回报率为16％。M公司所得税率为35％，但没有个人所得税，设所有交易是在完善资本市场中进行。如果M公司借入面值为无负债公司价值一半的利率为10％的债务并用于赎回股票，其他情况不变的条件下，问M公司的价值为( )元。

选项 A、47734
B、40625
C、35428
D、32500

答案A

解析 F公司的价值=(息税前收益－税额)／资本成本=(10000－10000×35％)÷16％=40625(元)，M公司的负债D=40625÷2=20312．5(元)，根据有税条件下的MM定理：M公司的价值=F公司价值+利息税盾=40625+20312．5×35％=47734(元)。故选A。

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金融硕士（金融学综合）

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