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F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10 000万股，每股价格为10元，没有负债。公司现在急需筹集资金16 000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案： 方案一：以目前股本10 000万股为基数，每10股配

admin2019-01-18  29
问题 F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10 000万股，每股价格为10元，没有负债。公司现在急需筹集资金16 000万元，用于投资液晶显示屏项目，有如下四个备选筹资方案：
    方案一：以目前股本10 000万股为基数，每10股配2股，配股价格为8元／股。
    方案二：按照目前市场公开增发股票1 600万股。
    方案三：发行10年期的公司债券，债券面值为每份1 000元，票面利率为9％，每年年末付息一次，到期还本，发行价格拟定为950元／份。目前等风险普通债券的市场利率为10％。
    方案四：按面值发行10年期的附认股权证债券，债券面值为每份1 000元，票面利率为9％，每年年末付息一次，到期还本。每份债券附送20张认股权证，认股权证只能在第5年末行权，行权时每张认股权证可按15元的价格购买1股普通股。公司未来仅靠利润留存提供增长资金，不打算增发或回购股票，也不打算增加新的债务筹资，项目投资后公司总价值年增长率预计为12％。目前等风险普通债券的市场利率为10％。
    假设上述各方案的发行费用均可忽略不计。
    要求：
如果要使方案三可行，企业应在净资产、累计债券余额和利息支付能力方面满足什么条件?计算每份债券价值，判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。
选项
答案F公司需要满足： ①净资产方面：股份有限公司的净资产不低于人民币3 000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6 000万元； ②累计债券余额方面：累计债券余额不超过公司净资产的40％； ③利息支付能力方面：最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。 债券价值=1 000×9％×(P／A，10％，10)+1 000×(P／F，10％，10)=90×6．1446+1 000×0．3855=938．51(元) 拟定发行价格高于每份债券价值，投资人投资该债券获得的报酬率小于等风险普通债券利率，因此拟定发行价格不合理。
解析
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