资料: (1)A公司是一家钢铁企业,拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会,利用B公司的技术生产汽车零件,并将零件出售给B公司。B公司是一家有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元,可以持续五年。会计部门估计每年固定成本(不含

admin2019-06-08  25

问题 资料:
(1)A公司是一家钢铁企业,拟进入前景看好的汽车制造业。现找到一个投资机会,利用B公司的技术生产汽车零件,并将零件出售给B公司。B公司是一家有代表性的汽车零件生产企业。预计该项目需固定资产投资750万元,可以持续五年。会计部门估计每年固定成本(不含折旧)为40万元,变动成本是每件180元。税法规定固定资产折旧采用直线法,折旧年限为5年,估计净残值为50万元。营销部门估计各年销售量均为40000件,B公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要250万元的经营营运资本投资。
(2)A和B均为上市公司,A公司的贝塔系数为0.8,资产负债率为50%;B公司的贝塔系数为1.1,资产负债率为30%。
(3)A公司不打算改变当前的资本结构。目前的借款利率为8%。
(4)无风险资产报酬率为4.3%,市场组合的预期报酬率为9.3%。
(5)为简化计算,假设没有所得税。
要求:
(1)计算评价该项目使用的折现率;
(2)计算项目的净现值;(请将结果填写在给定的“计算项目的净现值”表格中,不必列示计算过程)

(3)假如预计的固定付现营业费用、变动成本、固定资产残值、经营营运资本和单价只在±10%以内是准确的,这个项目最差情景下的净现值是多少?(请将结果填写在给定的“计算最差情景下的净现值”表格中,不必列示计算过程)

(4)分别计算利润为零、营业现金毛流量为零、净现值为零的年销售量。

选项

答案(1)B公司无财务杠杆的贝塔值=1.1/[1/(1—30%)]=0.77 A公司目标结构贝塔值=0.77×[1/(1—50%)]=1.54 A公司的权益资本成本=4.3%+1.54×(9.3%一4.3%)=12% A公司债务资本成本=8% 加权平均资本成本=8%×0.5+12%×0.5=10% (2) [*] (3)单价:225(元);单位变动成本:198(元);残值:450000(元) 产量:40000(件);付现固定成本:440000(元);营运资本:2750000(元) [*] (4)①利润为零的销售量=(400000+1400000)/(250—180)=25714.29(件)或:25714件 或:Q×250一Q×180一(400000+1400000)=0,所以Q=25714.29(件) 或:25714件 ②营业现金毛流量为零的销售量: Q=400000/70=5714.29(件)或:5714件 或:Q×250一Q×180—400000=0 Q=5714.29(件)或:5714件 ③净现值为零的销售量: 资本投资现值=7500000+2500000一(2500000+500000)×0.6209=10000000—1862700=8137300(元) 年营业现金毛流量×(P/A,10%,5)=81 37300(元) 年营业现金毛流量=8137300/3.7908=2146591.75(元) Q×250一Q×1 80一400000=2146591.75 70Q=2546591.75 Q=36379.88(件)或36380件。

解析
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